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可转债周报总结（2022年8月8日至8月12日）

核心内容

本周（2022年8月8日至8月12日），可转债市场整体呈现弱复苏态势，中证转债上涨1.17%，表现弱于中证全指（1.68%）。市场行情分化明显，不同类别转债涨幅差异较大，其中超高平价券（转股价值110-130元）涨幅最高，为3.90%，而超低平价券（转股价值<70元）涨幅最低，仅为0.76%。低评级券（AA-及以下）表现优于高评级券和中评级券，涨幅均值为2.32%。

从规模来看，大规模转债（余额>50亿元）涨幅最弱，为0.76%，中规模券（5-50亿元）和小规模券（<5亿元）分别上涨2.11%和2.40%。行业方面，化工和机械设备是本周涨幅最大的行业，共贡献14只涨幅前列的转债；汽车和机械设备则是跌幅较大的行业，分别有5只和4只转债跌幅居前。

主要观点

1. 市场整体表现

• 中证转债本周上涨1.17%，弱于中证全指的1.68%。
• 市场风格偏价值股，煤炭、石油石化、基础化工等板块表现较好，而汽车和新能源板块出现回调。
• 前期涨幅较大的成长股板块整体表现不佳，成长股行情聚焦于具备产业趋势且短期无法证伪的二三线标的。

2. 估值水平分析

• 截至8月12日，可转债平均价格为129.46元，处于2018年至今的历史较高水平，分位值为98.84%。
• 平均转股溢价率为37.09%，处于较高水平，分位值为95.63%。
• 中平价转债（转股价值90-110元）的转股溢价率（32.53%）高于2018年以来的中位数（14.47%），显示市场对转债的估值偏高。

3. 投资配置建议

• 市场预计仍将处于震荡趋势，流动性维持宽松状态，但经济弱复苏不足以支撑市场进一步上涨。
• 建议投资者关注具备高景气的行业，如新能源车、军工、光伏、风电、储能等。
• 具体配置方向包括：
  • 海风领域：关注海缆、塔筒及风电发电站相关转债。
  • 光伏产业链：硅料价格可能即将下跌，有利于电池片、组件一体化及EVA粒子环节。

关键信息

• 市场表现：中证转债周涨幅为1.17%，弱于中证全指。
• 分类表现：
  • 超高平价券涨幅最高（3.90%）。
  • 低评级券涨幅优于高评级券和中评级券（2.32% vs 2.05% vs 1.99%）。
  • 小规模券涨幅最好（2.40%），大规模券涨幅最弱（0.76%）。
• 行业表现：
  • 化工、机械设备为涨幅前三行业。
  • 汽车、机械设备为跌幅前三行业。
• 估值水平：
  • 平均价格129.46元，处于历史高位。
  • 转股溢价率37.09%，处于较高水平。
• 经济与市场展望：
  • 经济仍处于弱复苏阶段，预计市场继续震荡。
  • 7月新增社融7561亿元，同比少增3191亿元，社融存量增速为10.7%，较6月下降0.1个百分点。
  • 建议关注具备高景气主线的行业和相关转债。

风险提示

• 需密切关注A股市场走势对可转债市场的影响。

估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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