深度报告-20210517-天风证券-新益昌-688383.SH-固晶机龙头_Mini_LED驱动公司快速成长_23页_2mb

新益昌（688383）总结

公司概况

新益昌是国内LED固晶机、电容器老化测试设备智能制造装备领域的领先企业，具备自主研发和生产能力的核心零部件，包括驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等。公司已进入半导体固晶机和锂电池设备领域，具有较强的技术实力和市场竞争力。2020年公司营业收入达7.04亿元，同比增长7.48%，归母净利润1.08亿元，同比增长22.53%。

核心业务与市场地位

• LED固晶机：公司在国内市场占有率超过70%，客户普及率超过90%，在全球市场占有率仅为6%，排名第三。
• 电容器老化测试设备：公司产品广泛应用于电容器生产流程中的老化和测试环节，具备较高的市场认可度。
• 半导体固晶机：公司产品支持半导体封装测试中的固晶环节，技术先进且具备较高毛利率。
• 锂电池设备：公司产品应用于锂电池生产中的极片制作和电芯制作环节，随着新能源汽车的发展，市场需求持续增长。

成本优势与市场竞争力

新益昌的产品相比国际设备厂商具备显著的成本优势，操作简便、价格低廉、配件成本低。此外，其设备自动化程度高，可为客户节省35%-45%的人工成本，并显著提升产品良率，达到99.3%以上。公司凭借高性价比和先进性能，获得众多国内外知名客户的认可，包括国星光电、三安光电、华天科技等。

Mini LED与半导体封测趋势

• Mini LED：随着LED产品在下游应用的渗透率提升，Mini LED成为新的增长点，公司固晶机产品在该领域具有较大发展潜力。
• 半导体封测：半导体行业持续增长，封测产能供不应求，带动设备制造需求。公司半导体固晶机产品具有较高的毛利率和市场竞争力，受益于行业扩张。

超级电容与锂电池市场

• 超级电容：市场增长迅速，2012-2020年复合增长率达32.51%，公司电容器老化测试设备在该领域有较大应用空间。
• 锂电池：受新能源汽车推动，锂电池市场快速增长。公司锂电池设备在极片制作和电芯制作环节应用广泛，未来市场前景广阔。

财务预测与估值

公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.15亿元、3.17亿元和4.42亿元，目标股价126.31元，首次覆盖，给予“买入”评级。

募投项目

公司募集资金用于以下项目：

1. 智能装备新建项目：拟投资43,095.08万元，用于新建智能装备生产基地，提升生产能力与自动化水平。
2. 研发中心建设项目：拟投资12,103.65万元，用于打造国内领先的智能制造装备研发平台，提升研发能力与创新水平。
3. 补充流动资金：拟投资12,000万元，用于满足业务增长需求，降低融资成本，提高盈利能力。

风险提示

1. LED固晶领域的潜在技术革新可能影响公司成本优势。
2. Mini LED市场出货量不及预期可能限制公司增长。
3. Mini LED趋势对固晶机业务的拉动不及预期。
4. 半导体封测行业扩产趋势不及预期。

投资建议

公司受益于Mini LED、半导体封测、超级电容及锂电池市场的快速发展，具备显著的成本优势和市场竞争力。我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.15/3.17/4.42亿元，给予目标价126.31元，首次覆盖，给予“买入”评级。