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新益昌（688383.SH）2021年度及2022年展望总结

核心内容概述

新益昌（688383.SH）是一家专注于LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售的领先企业。2021年，公司业绩实现显著增长，营业收入与净利润分别同比增长69.9%和115.78%，展现出强劲的发展势头。公司预计2022年将继续保持增长，主要受益于Mini LED和半导体等领域的快速发展。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年度：

  • 营业收入：11.97亿元，同比增长69.9%
  • 归母净利润：2.32亿元，同比增长115.78%
  • 基本每股收益：2.48元/股，同比增长77.14%
  • 拟每10股派发现金红利5元（含税）

• 2022年第一季度：

  • 营业收入：3.51亿元，同比增长74.27%
  • 归母净利润：0.71亿元，同比增长84%

产品线增长情况

• Mini固晶机：实现营业收入20,046.72万元，同比增长421.87%
• 半导体固晶机：实现营业收入21,491.19万元，同比增长890.23%
• 电容器老化测试设备：实现营业收入20,803.78万元，同比增长51.69%
• 锂电池设备：实现营业收入3,096.90万元，同比增长67.04%

行业趋势与市场前景

• Mini LED行业：预计2022年全球市场规模将超过10亿美元，年均增长率超过145%
• 固晶设备市场：据Yole Development预测，2024年全球固晶设备市场规模将达到13.89亿美元
• 公司预期：预计2022年Mini LED设备将增长50%，半导体设备也将增长50%

技术优势

• 公司在LED和半导体固晶机领域掌握多项核心技术，包括高速精准运动控制、双臂同步运行、微型（Mini）芯片转移技术等
• 毛利率显著提升，Mini LED固晶机毛利率达66.32%，较上年增加5.24个百分点，半导体固晶机毛利率达46.08%

研发投入与专利情况

• 2021年研发投入7,649.99万元，同比增长55.19%
• 新增专利83项，软件著作权36项

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：101.29元
• 当前股价（2022-04-27）：84.41元
• 盈利预测：
  • 2022E：主营收入15.86亿元，净利润3.05亿元
  • 2023E：主营收入20.77亿元，净利润4.01亿元
  • 2024E：主营收入27.5亿元，净利润5.39亿元

财务指标与估值

• 市盈率（PE）：2022E为28.3，2024E为16.0
• 市净率（PB）：2022E为4.3，2024E为2.9
• 每股收益（EPS）：2022E为2.99元，2024E为5.28元
• 每股净资产（BVPS）：2022E为19.79元，2024E为28.73元
• ROIC：2021年为37.8%，2024E为34.3%
• 股息收益率：2024E预计为0.2%

财务健康度

• 资产负债率：2021年为48.3%，2024E预计为34.1%
• 流动比率：2021年为1.78，2024E预计为2.75
• 速动比率：2021年为1.05，2024E预计为1.75
• 利息保障倍数：2021年为84.48，2024E预计为39.92

风险提示

• 研发进展不及预期
• 产品导入不及预期
• 下游需求增速不及预期

交易数据

• 总市值：8,621.10亿元
• 流通市值：2,047.53亿元
• 总股本：102.13亿股
• 流通股本：24.26亿股
• 12个月价格区间：65.50/186.70元

股价表现

• 股价趋势图：见附件

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