20240403-交银国际证券-3月游戏月报_网易_射雕_弱于预期_腾讯老游戏释放增长潜力_9页_1mb

游戏行业报告分析总结

2024年一季度本土手游流水

腾讯的本土手游流水同比增长11%，达30亿元人民币，主要由老游戏《金铲铲之战》贡献13亿元，以及《王者荣耀》贡献7亿元的增长。新游《元梦之星》一季度流水贡献达5亿元，但3月份流水降至1亿元。
网易本土手游流水同比增长14%，达11亿元，主要受益于新游《逆水寒》与《世界之外》的贡献。其中，《世界之外》3月份流水超2亿元，表现优于首月；《逆水寒》3月份流水降至7亿元。

出海手游表现

腾讯出海手游流水同比增长25%，总增量达16亿元。主要驱动力为Supercell游戏，其中《荒野乱斗》流水增长四倍，3月流水达到创纪录的58亿元。
网易海外手游流水同期下降2%，但仍保持稳定；其新游《巅峰极速》月流水维持在5000-6000万元。

版号和新游动态

2024年3月共颁发国产游戏版号107款，数量基本稳定。不少重点新游计划于4、5月份上线，如《DNF手游》、《永劫无间手游》、《鸣潮》及《剑网3无界》等。

投资观点

腾讯一季度手游流水同比增长13%，预计收入增长约4%，主要受益于多款老游戏的持续增长。公司估值目标价为3900港元，维持“买入”评级。
网易则因《射雕》表现不及预期，预计上半年手游收入同比增长10-15%，低于之前的预期。

分析员披露

报告作者声明无利益冲突，并指出部分分析师持有相关公司股份，可能影响投资建议的客观性。

免责声明

本报告基于多方面数据估计，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策。若报告表达的数据与实际存在差距，公司不负责任。