互联网行业：9月手游大盘增速放缓，腾讯游戏流水维持稳健增长-241010-交银国际-12页_4mb

交银国际手游行业报告总结

报告日期：2024年10月10日

关键要点

• 9月手游大盘增速放缓：本土手游流水同比增长2%，较7/8月增速进一步放缓，主要因高基数游戏及新游进入稳态期。
• 腾讯表现强劲：第三季度本土手游流水同比增加75亿元（+29%），新游《鸣潮》贡献主要增长。海外手游流水同比增长17亿元，主要来自《荒野乱斗》。
• 网易面临压力：第三季度本土手游流水同比下降41亿元（-30%），受《逆水寒》高基数影响。新游《永劫无间手游》和《炉石传说》回归部分抵消降幅。
• 新游亮点：哔哩《三谋》、阿里《如鸢》、腾讯《三角洲行动》等新游表现优异，部分流水优于预期。
• 投资建议：
  • 腾讯（700HK，买入）：手机游戏高增长逐步释放收入动力，预计三季度收入增长16%，持续看好其业务支撑估值。
  • 网易（NTESUS，买入）：手游流水增速转负，表现取决于新游戏上线节奏。
  • 哔哩（BILIUS，买入）：三季度手游收入或超市场预期，在线游戏《三谋》表现亮眼。

重要数据

• 腾讯3季度手游流水总量：人民币净增75亿元，海外增长17亿元。
• 网易3季度手游流水总量：净减41亿元，海外减少1亿元。
• 9月哔哩《三谋》流水达4亿元人民币，超预期。
• 目标PE：腾讯177倍（2024年）、网易125倍（2024年）、哔哩55倍（2024年）。

须阅读部分

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