20240305-交银国际证券-1-2月游戏月报_腾讯老游戏展现韧性_网易新游拉动下业绩确定性强_9页_1mb

报告摘要

报告分析了2024年1-2月手游市场表现，重点覆盖腾讯和网易等主要公司，结合本土和海外数据、版号发放趋势及投资启示。

关键市场数据

• 本土手游流水同比增长3%，腾讯贡献10%增幅，部分得益于老游戏增长和版号支持。网易增长17%，表现强劲。腾讯新游如《元梦之星》和《白荆回廊》表现弱于预期，而老游戏《金铲铲之战》、《英雄联盟手游》受春节运营推动。网易《蛋仔派对》春节期间DAU突破4000万，贡献显著收入。
• 海外手游流水变化显著：腾讯海外增长20%，主要由Supercell《荒野乱斗》和《皇室战争》等游戏支撑，但受《胜利女神：NIKKE》高基数影响。网易海外收入同比下降4%，旗舰游戏《荒野行动》表现疲软。

公司分析

• 腾讯: 1-2月本土流水同比增10%，老游戏贡献增量；海外增长20%，新游上线节奏增快，但表现欠佳。预计2024年一季度收入增长达6%。
• 网易: 本土流水增17%，新游《逆水寒》和《世界之外》带动；海外收入下滑，但新游如《射雕》和《巅峰极速》有潜力。预计一季度增长12%。
• 其他公司: 哔哩哔哩手游收入疲弱，但新游可能推动恢复。

市场趋势

• 2024年游戏版号发放频次提升，月均过审手游超100款，新游上线加速，合家欢类游戏竞争格局明朗化，射擊和二次元品类竞争加剧。
• 重点新游包括腾讯《地下城与勇士：起源》和网易《射雕》、《永劫无间手游》，预计年内发布。

投资启示

• 建议增持腾讯和网易手游业务，受益于其老游戏韧性和新游潜力。
• 风险包括新游表现不确定性、市场竞争加剧等。

报告强调阅读分析师披露、商业关系和免责声明。