20220304-东北证券-金雷股份-300443.SZ-优先布局铸造轴_产能释放值得期待_4页_852kb

金雷股份（300443）公司点评报告总结

核心内容概述

金雷股份（300443）是一家专注于电源设备及电气设备制造的公司，尤其在风电主轴领域占据重要地位。公司首次被覆盖，分析师给出“买入”评级，目标价为50元。2021年公司实现营业收入16.5亿元，同比增长11.8%；归母净利润4.96亿元，同比小幅下降4.95%。公司正积极布局铸造轴业务，预计未来几年产能释放将推动业绩增长。

主要观点

• 海风抢装推动营收增长：2021年国内海上风电高速发展，新增并网容量达16.9GW，同比增长452%。公司风电主轴销量达到14.70万吨，同比增长17.74%，全球市占率提升至31%。
• 盈利能力小幅下滑：受原材料价格上涨影响，销售毛利率为39.73%，同比下降5.69%。尽管如此，公司通过原材料自供和下脚料回收，有效控制了成本。
• 产业链纵向延伸：公司实现锻件原材料完全自产，降低了对外部材料的依赖，提升了经济效益和竞争优势。
• 铸造轴业务优势明显：随着风机大型化趋势，铸造轴在轻量化和经济性方面优于锻造轴。公司已与金风、远景等主要主机厂达成合作意向，预计2023年起逐步释放铸造产能。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.81/7.13/8.57亿元，同比增长17%/23%/20%。当前股价对应PE分别为19/16/13倍，估值逐步下降。
• 风险提示：铸造轴产能释放不及预期、锻造轴毛利率快速下降是主要风险因素。

关键信息

财务摘要

股票数据

估值指标

财务与估值指标

附表：财务报表预测摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

研究团队简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 韩金呈：东北证券轻工组证券分析师，曾任东方证券股票质押/融资融券岗位。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

风险提示

• 铸造轴产能释放不及预期。
• 锻造轴毛利率快速下降。