> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金雷股份2026年年报分析总结 ## 核心内容 金雷股份在2026年实现了营业收入24.9亿元，同比增长26.54%，归母净利润3.14亿元，同比增长81.97%。公司通过调整子公司金雷重装的收入确认方法（由总额法转为净额法），对财务报表产生了影响，导致第四季度营业收入同比下降3.7%，归母净利润同比下降60.2%。公司积极拓展产品品类并加快海外布局，尤其在风电主轴领域表现突出。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年公司整体业绩增长显著，收入和利润均实现大幅上升，反映出公司经营状况的改善。 - **产品结构优化**：风电轴类产品（尤其是铸造主轴）受益于产能释放和市场回暖，毛利率提升6.24PCT，盈利能力增强。 - **品类扩张**：全资子公司金雷传动在滑动轴承业务上取得阶段性突破，已与战略客户签订样机合同，并在风电齿轮箱滑动轴承方面实现样件交付。 - **海外布局**：欧洲海上风电建设加速，公司作为主要供应商之一，有望受益于海外海风主轴需求的快速增长。 - **盈利预测**：根据公司年报及行业判断，预测2026-2028年归母净利润分别为5.0、5.7、6.6亿元，对应PE分别为20、18、15倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **会计调整影响**：第四季度因子公司金雷重装通过高新技术企业资格认定，对过往递延所得税资产按15%税率重新计量，以及金融资产公允价值变动，导致净利润大幅下降。 - **财务数据**：公司2025年营业收入为2,489亿元，归母净利润为314亿元，2026年预测营业收入为3,025亿元，归母净利润为502亿元。 - **盈利能力**：公司毛利率持续改善，从2023年的33.0%提升至2026年的29.9%，净利率也逐步提高，从2023年的21.2%提升至2026年的16.6%。 - **现金流状况**：2026年预测经营活动现金净流为892亿元，较2025年的-190亿元明显改善。 - **资产负债结构**：公司资产总计从2023年的7,007亿元增长至2028年的8,671亿元，流动资产占比维持在55%-58%之间，固定资产占比从36.2%下降至35.4%。 - **投资与融资**：公司2026年预计筹资活动现金净流为423亿元，主要依赖股权募资和债权募资，但整体筹资活动有所波动。 - **估值与评级**：公司2026年PE为20.17倍，2028年PE为15.40倍，维持“买入”评级，表明市场对其未来增长持乐观态度。 ## 风险提示 - **竞争加剧**：行业竞争可能对公司的市场份额和盈利能力造成压力。 - **原材料价格波动**：原材料价格上涨可能影响成本控制和利润水平。 - **新产能投放不及预期**：新产能未能按计划释放可能影响业绩增长。 - **风电装机量不及预期**：风电装机量若低于预期，可能影响公司产品需求和销售业绩。 ## 投资建议 - **评级与评分**：市场中相关报告投资建议为“买入”的得1分，当前评分1.00，对应“买入”评级。 - **预期表现**：分析师认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上，维持积极的投资态度。 ## 联系信息 - **分析师**：姚遥 (执业S1130512080001) - **联系方式**： - 邮箱：yaoy@gjzq.com.cn - 联系人：彭治强 - 邮箱：pengzhiqiang3@gjzq.com.cn - **市价**：31.09元人民币 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 1,946 | 1,967 | 2,489 | 3,025 | 3,289 | 3,552 | | 毛利 | 643 | 420 | 691 | 905 | 1,027 | 1,127 | | 营业税金及附加 | -24 | -27 | -27 | -30 | -33 | -36 | | 销售费用 | -15 | -23 | -28 | -30 | -30 | -28 | | 管理费用 | -100 | -121 | -137 | -157 | -164 | -171 | | 研发费用 | -79 | -87 | -120 | -136 | -148 | -160 | | 营业利润 | 457 | 174 | 387 | 590 | 670 | 773 | | 净利润 | 412 | 173 | 314 | 502 | 569 | 657 | ### 现金流量表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 393 | 328 | -190 | 892 | 725 | 817 | | 投资活动现金净流 | -629 | -325 | -251 | -400 | -405 | -405 | | 筹资活动现金净流 | 1,494 | -621 | -19 | 423 | -219 | -277 | | 现金净流量 | 1,260 | -614 | -455 | 915 | 101 | 135 | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 1,743 | 1,127 | 684 | 1,599 | 1,700 | 1,835 | | 应收款项 | 1,247 | 1,353 | 1,713 | 1,651 | 1,782 | 1,918 | | 存货 | 692 | 870 | 855 | 988 | 1,053 | 1,130 | | 流动资产 | 3,916 | 3,478 | 3,763 | 4,440 | 4,743 | 5,095 | | 长期投资 | 189 | 135 | 107 | 107 | 107 | 107 | | 固定资产 | 2,536 | 2,608 | 2,789 | 2,914 | 3,009 | 3,074 | | 负债 | 883 | 665 | 707 | 7,843 | 8,248 | 8,671 | | 股东权益 | 6,118 | 6,022 | 6,289 | 6,826 | 7,396 | 8,052 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.265 | 0.540 | 0.982 | 1.542 | 1.749 | 2.018 | | 每股净资产 | 18.800 | 18.810 | 19.645 | 20.974 | 22.724 | 24.742 | | 每股经营现金净流 | 1.206 | 1.025 | -0.592 | 2.833 | 2.303 | 2.596 | | 净资产收益率 | 6.73% | 2.87% | 5.00% | 7.35% | 7.70% | 8.16% | | 总资产收益率 | 5.88% | 2.60% | 4.44% | 6.40% | 6.90% | 7.58% | | 投入资本收益率 | 5.83% | 2.66% | 4.86% | 6.36% | 7.16% | 7.66% | | 主营业务收入增长率 | 7.41% | 1.11% | 26.54% | 21.53% | 8.71% | 8.01% | | EBIT增长率 | 10.41% | -61.92% | 134.79% | 45.17% | 18.33% | 12.36% | | 净利润增长率 | 16.85% | -58.03% | 81.97% | 59.52% | 13.49% | 15.38% | ## 风险提示 - **竞争加剧风险** - **原材料价格上涨超预期** - **新产能投放不及预期** - **风电装机不及预期** ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 2 | 4 | 8 | 24 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 未经书面授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告。 - 本报告基于公开资料或实地调研资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点可能与其他类似研究报告或市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告产生的损失承担责任。 - 本报告仅为参考，不构成买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。 - 报告所提及的证券或金融工具可能含有重大风险，可能不易变卖，不适合所有投资者。 ## 联系信息 - **上海** - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 邮编：201204 - **北京** - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 邮编：100005 - **深圳** - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - 邮编：518000 ## 其他信息 - **相关报告**： 1. 《金雷股份公司点评：出货延续高增，盈利持续改善》2025.10.29 2. 《金雷股份公司点评：制造业务盈利回暖，期间费用改善明显》2025.8.29 3. 《金雷股份公司点评：景气上行带动出货高增，零部件重回通胀》2025.3.30 - **国金证券研究服务**： - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究