核心内容
金雷股份（300443.SZ）近期获得上调评级，建议“买入”，主要基于其铸造业务盈利超预期及未来产能扩张的潜力。当前股价为44.75元，对应2022-2024年PE分别为28、17、13倍，显示出估值逐步下降的趋势。
主要观点
- 业绩表现超预期：2022年三季度公司实现营收5.71亿元，同比增长23.62%；归母净利润1.17亿元，环比增长62.50%，业绩超预期。
- 毛利率提升：三季度铸造轴毛利率达到29.87%，环比提升2.43PCT，受益于规模效应与技术进步。
- 锻造轴盈利能力有望提升：预计2022年四季度锻造轴毛利率将有所改善，因上半年库存产品发货及大宗商品价格下降。
- 盈利能力增强：公司期间费用率同比下降0.38PCT，有助于提升整体盈利水平。
- 未来产能扩张：公司铸造产能预计在2022-2024年分别达到2/7.5/15万吨，显示其在铸造业务上的持续发力能力。
- 盈利预测调整：受疫情影响，公司2022年净利润预测为4.15亿元（-12%），2023年为6.96亿元，2024年为9.13亿元（+7%）。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
1,477 |
1,651 |
1,915 |
2,674 |
3,289 |
| 归母净利润（百万元） |
522 |
496 |
415 |
696 |
913 |
股票表现与估值
- 当前股价：44.75元
- 总股本：2.62亿股
- 已上市流通A股：1.84亿股
- 总市值：117.13亿元
- 年内股价最高最低：73.80/23.35元
- 沪深300指数：3657
- 创业板指：2373
投资建议与评级
- 投资建议评分：1.00（买入）
- 评级说明：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
风险提示
- 经济环境及汇率波动风险
- 新项目产能投放不及预期风险
- 大宗商品价格波动风险
比率分析
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE（摊薄） |
17.94% |
15.26% |
11.88% |
17.36% |
19.37% |
| P/E |
16.68 |
30.46 |
28.19 |
16.83 |
12.83 |
| P/B |
2.99 |
4.65 |
3.35 |
2.92 |
2.48 |
| 每股收益（元） |
1.995 |
1.896 |
1.587 |
2.659 |
3.488 |
| 每股经营性现金流净额（元） |
0.63 |
1.12 |
0.97 |
1.76 |
2.59 |
附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利 |
327 |
660 |
646 |
595 |
936 |
1,228 |
| 净利润 |
205 |
522 |
496 |
415 |
696 |
913 |
现金流量表（人民币百万元）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金净流 |
313 |
165 |
294 |
254 |
460 |
679 |
资产负债表（人民币百万元）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 负债股东权益合计 |
2,232 |
3,115 |
3,577 |
3,885 |
4,376 |
5,065 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
市场相关报告评级比率分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
1 |
9 |
11 |
16 |
| 增持 |
1 |
2 |
4 |
6 |
0 |
特别声明
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