20220909-浙商证券-金雷股份-300443.SZ-金雷股份2022年半年报点评报告_盈利能力持续改善_布局铸造加码海上风电_3页_1003kb

金雷股份（300443）2022年半年报点评报告总结

核心内容

金雷股份（300443）作为全球风电锻造主轴龙头企业，2022年半年报显示其盈利能力在第二季度有所改善，但整体上半年业绩仍受到风电装机量减少、原材料成本上升及海运费用上涨等因素影响。公司积极布局风电铸件业务，首次实现铸造主轴批量交付，并计划通过定向增发扩大海上风电铸件产能，进一步巩固其在风电主轴领域的竞争优势。

主要观点

• 盈利能力改善：
  2022年第二季度，公司归母净利润环比增长47.30%，毛利率环比提升0.50pct，显示公司成本控制和盈利能力有所增强。

• 风电主轴业务下滑：
  2022H1，公司风机锻造主轴业务收入同比下降29.47%，毛利率下降16.30pct，主要受风电装机量减少及成本压力影响。

• 铸造主轴业务突破：
  首次实现铸造主轴的批量交付，标志着公司在铸造技术上取得重要进展。公司“8000支铸锻件项目二期铸造产品浇注项目”已释放产能，预计2022年全年释放2-3万吨，2023年达产后将实现4.5万吨铸造产能。

• 定向增发计划：
  公司拟通过定向增发募集21.52亿元资金，其中20.52亿元用于海上风电核心部件数字化制造项目，新增10万吨5MW及以上高端风电铸件产能，以提升市场竞争力并拓展风电配套零部件业务。

• 盈利预测与估值：
  预计公司2022-2024年分别实现归母净利润5.29亿元、7.41亿元、10.19亿元，对应EPS分别为2.02元、2.18元、2.99元。估值分别为22倍、15倍、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H1为6.41亿元，同比下降19.84%；预计2022E为21.63亿元，同比增长31.02%。
• 归母净利润：2022H1为1.18亿元，同比下降55.95%；预计2022E为5.29亿元，同比增长6.53%。
• 毛利率：2022H1为27.21%，同比下降17.17pct；预计2022E为31.58%，逐步恢复。
• 每股收益：预计2022E为2.02元，2024E为2.99元。

产能扩张

• 截至2022H1，公司锻造产能已达18-19万吨。
• 预计2022年全年释放铸造产能2-3万吨，2023年达产后将实现4.5万吨铸造产能。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好（假设行业指数表现优于沪深300指数）

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 原材料价格上涨
• 项目建设进度不及预期

财务摘要

主要财务比率

投资建议

公司作为全球风电锻造主轴龙头，凭借技术优势和产能扩张，有望在未来几年内实现业绩持续增长。随着铸造主轴批量交付和海上风电铸件产能的提升，公司将进一步巩固其在风电产业链中的地位。预计未来三年公司盈利能力将稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。

结论

金雷股份在风电主轴领域保持领先地位，同时通过铸造主轴的批量交付和新增产能布局，积极拓展风电产业链上下游业务。尽管上半年受行业周期和成本压力影响，公司仍展现出较强的盈利能力和增长潜力。结合其盈利预测与估值水平，维持“买入”评级。