20220116-浙商证券-港口行业专题报告_1月上旬枢纽港货物吞吐同比+7.4_短期出口韧性仍存_17页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年1月上旬及11月沿海主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存变化情况，同时结合航运运价指数和投资建议，为港口行业提供了全面的市场分析和投资参考。

主要观点

1. 港口吞吐量表现

• 1月上旬：沿海主要港口货物吞吐量同比增长7.4%，其中外贸吞吐量同比增长7.2%，增速较12月下旬有所放缓。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长3.5%，其中外贸箱同比增长5.9%，内贸箱同比下降3.9%。
• 重点货种：
  • 原油：1月上旬重点港口原油吞吐量同比增长7.9%，港存同比增长12.3%。
  • 铁矿石：1月上旬重点港口铁矿石吞吐量同比增长19.4%，港存同比增长31.7%。
  • 煤炭：1月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比增长6.0%，港存同比下降14.5%。

2. 11月港口数据

• 货物吞吐量：11月沿海主要港口货物吞吐量同比增长2.5%，外贸货物吞吐量同比增长4.2%。
• 集装箱吞吐量：11月沿海主要港口集装箱吞吐量同比增长7.2%，其中部分北方港口如北部湾港、日照港、连云港港实现显著增长。
• 区域表现：广西省主要沿海港口增速较快，北部湾港货物吞吐量同比增长28.2%；广深地区外贸货物吞吐量高增，广州和珠海分别增长15.4%和39.9%。

3. 航运运价指数

• BDI指数：1月14日为1764点，环比下降23.2%，同比下降5.0%。
• BDTI指数：1月14日为698点，环比下降1.8%，同比增长39.6%。
• SCFI与CCFI指数：1月14日SCFI指数环比下降0.3%，CCFI指数环比上升1.66%，同比分别上涨76.6%和87.2%。

关键信息

1. 港口费率调整

• 宁波港：自2022年1月1日起对空重箱装卸船费上调10%。
• 上港集团：内贸20英尺重箱中转费提升约50%。
• 广州港：对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调8%，拖车集港方式及空箱费用上调19%。

2. 敏感性测算

• 上港集团：集装箱业务价格上调10%，静态利润弹性约12%。
• 宁波港：集装箱业务价格上调10%，静态利润弹性约12.1%。
• 青岛港：集装箱业务价格上调10%，静态利润弹性约4%。

3. 投资建议

• 行业评级：看好港口Ⅱ行业，预计RCEP生效将对沿海枢纽港吞吐量形成长期催化。
• 青岛港：预计21-23年归母净利润分别为40.2/45.4/51.3亿元，当前估值偏低，PEG为0.70。
• 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，预计21-23年归母净利润分别为143.9/116.2/123.0亿元，对应现股价PE分别为9.3/11.6/10.9倍。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

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估值表（2022.1.14）

总结

港口行业在2022年1月上旬表现出一定的增长势头，尤其是外贸吞吐量和重点货种如原油、铁矿石的吞吐量显著提升，显示出我国出口供应链的韧性。同时，沿海主要港口的集装箱费率调整对行业收入端带来积极影响，但需关注实际费率与公告费率的差异。RCEP生效将为港口行业带来中长期利好，尤其对沿海枢纽港龙头企业的吞吐量形成催化。青岛港和上港集团作为重点标的，具备稳健的成长性和较低的估值优势，值得重点关注。