20210820-光大证券-建业新生活-09983.HK-2021年中报点评_深耕中原经营稳健_第三方外拓能力提升_3页_727kb

公司研究总结：建业新生活 (9983.HK) 2021年中报点评

核心内容

建业新生活 (9983.HK) 在2021年上半年实现了稳健增长，营业收入和归母净利润分别同比增长47.4%和41.5%，达到15.64亿元和2.60亿元。公司每股基本盈利为人民币0.21元，每股中期股息为14.5港仙，体现了良好的盈利能力与分红政策。

主要观点

1. 经营稳健，发展扎实

   • 公司在2021年H1保持高速增长，收入结构持续优化。
   • 物业管理服务收入占比提升至39.3%，社区增值服务收入占比提升至22.9%。
   • 关联方交易占比显著下降，贸易应收款关联方占比降至56.2%，显示公司业务独立性增强。
   • 费用率下降，管理费用率为9.3%（同比-1.3pct.），销售费用率为1.7%（同比-0.4pct.），经营效益稳步提升。

2. 深耕大中原区域，第三方外拓能力提升

   • 截至2021年6月底，公司在管面积达1.15亿平方米，同比增长63.9%。
   • 合约面积为2.09亿平方米，同比增长44.4%。
   • 合约面积/在管面积之比约1.8倍，保障未来营收增长。
   • 第三方在管面积达5,535万平方米，占总在管面积的48.2%，较2020年末提升3.1pct.，显示公司外拓能力增强。

3. 构建多元生活服务生态圈

   • “建业+”平台累计注册用户约470万人，同比增长67.9%。
   • 生活服务板块营收达2.06亿元，同比增长19.2%。
   • 随着线下消费场景恢复，旅游服务、建业大食堂等业务潜力有望释放。

关键信息

• 盈利预测与估值：公司2021-2023年归母净利润预测为6.12亿元、8.65亿元、12.12亿元，分别下调3.92%、5.77%、4.57%。
• 当前估值：对应2021-2023年PE估值为10.5倍、7.4倍、5.3倍，具有较强吸引力。
• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。
• 风险提示：包括人力资源成本上升、新冠疫情反复、母公司关联方依赖等。

财务表现

财务指标趋势

公司财务健康状况

• 现金流：经营活动现金流在2021E预计为935百万元，投资活动现金流为-702百万元，融资活动现金流为-122百万元，净现金流为111百万元。
• 资产负债情况：流动资产合计增长显著，资产负债率有所下降，现金短债比保持在合理区间。

总结

建业新生活凭借稳健的经营策略和强大的区域深耕能力，实现了业绩的持续增长。公司积极拓展第三方市场，提升外拓能力，同时通过“建业+”平台构建多元生活服务生态圈，增强了业务的可持续性。尽管面临部分风险，如自然灾害和疫情反复，但公司仍展现出较强的盈利能力和市场吸引力，维持“买入”评级。