20201111-光大证券-建业新生活-09983.HK-纳入MSCI中国小型股指数点评_区域深耕优势明显_聚集提升乘数效应_3页_1mb

公司研究总结：建业新生活（9983.HK）

核心内容

建业新生活（9983.HK）于2020年11月30日（11月11日公告）被纳入MSCI中国小型股指数，标志着其公司价值获得市场进一步认可。该指数主要衡量中国小型股板块的表现，涵盖具有良好经营业绩和发展潜力的公司。

公司依托建业集团的省域化发展战略，深耕中部地区，尤其在河南省内具有显著的区域优势。截至2020年6月30日，公司物业管理及增值服务覆盖河南全省18个地级市（包括94个县级市），总合约面积达1.44亿平米，总在管面积约7000万平米。预计2020年末总合约面积将接近2亿平米，总在管面积接近1亿平米。

主要观点

区域深耕与扩展

• 公司在河南省内深耕优势明显，知名度和美誉度较高。
• 未来有望通过项目代建、第三方外拓及并购方式，将业务拓展至华中六省。
• 区域聚集效应有助于提升成本控制能力和快速拓展效率。

生活服务平台

• 建业集团与外部资源合作，打造“建业+平台”新型生活方式服务平台。
• 2020年中期注册用户超280万，月活用户超60万。
• 2019年全年GMV约4.3亿元，2020年上半年GMV约3亿元，显示平台增长潜力。

盈利预测与估值

• 2020年EPS预测为0.32元，2021-2022年EPS预测下调至0.47/0.67元。
• 当前股价对应2020-2022年PE分别为20/13/10倍，合理估值调整为2021年28倍。
• 目标价为14.62港元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

股票市场表现

• 当前价：7.36港元
• 目标价：14.62港元
• 总股本：12.45亿股
• 总市值：91.6亿港元
• 一年最低/最高价：6.9/11.34港元
• 近3月换手率：22.2%

风险提示

• 建业集团关联方依赖风险
• 生活服务平台用户外拓质量风险
• 河南省人工成本快速上升风险

估值与评级说明

• 买入评级：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数：港股基准为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告基于假设分析，不同假设可能导致结果差异。采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

• 分析师：何缅南、王梦恺
• 执业证书编号：S0930518060006、S0930518110003
• 联系方式：
  • 何缅南：021-52523801 / hemiannan@ebscn.com
  • 王梦恺：021-52523855 / wangmk@ebscn.com

公司背景

建业新生活是建业集团旗下的轻资产运营平台，致力于物业管理及增值服务，同时积极拓展生活服务平台业务，以提升综合竞争力。

总结

建业新生活凭借在河南省的深耕优势及华中六省的拓展潜力，获得MSCI中国小型股指数的认可，公司业务增长和盈利能力持续提升。尽管行业竞争加剧，公司仍具备较强的区域聚集效应和平台运营能力，未来发展前景良好。当前估值下调，但“买入”评级仍被维持，表明市场对其长期发展信心较强。