20220323-光大证券-建业新生活-09983.HK-2021年度业绩点评_区域深耕服务中原_建业+_GMV提升迅速_3页_643kb

公司研究总结：建业新生活 (9983.HK)

核心内容

建业新生活（9983.HK）于2022年3月16日发布了2021年度业绩报告，数据显示其经营业绩表现强劲，归母净利润同比增长45.2%，达到6.2亿元人民币，每股盈利为0.49元。公司通过区域深耕服务中原，拓展第三方业务，并打造本地生活服务平台“建业+”，实现了GMV的快速提升。同时，公司保持较高的派息比率，增强了投资者回报。

主要观点

1. 区域深耕与规模扩张

• 在管建筑面积：截至2021年末，公司在管建筑面积约为1.4亿平方米，同比增长约36%。其中第三方在管建筑面积占比约54%。
• 合约建筑面积：约为2.4亿平方米，同比增长约27%。第三方合约面积占比约39%。
• 合管比：约为1.7，表明公司管理能力与业务拓展效率较高。
• 战略发展半径：2020年起，公司将战略发展半径扩大至500公里，走出河南，服务大中原，参与中部新型城镇化建设。

2. 消费平台“建业+”发展迅速

• 用户增长：截至2021年末，平台累计注册用户约583万人，同比增长约58%。
• GMV增长：2021年平台GMV约15.5亿元，同比增长98.7%。
• 月活用户：月活用户平均数约为166万人，较2020年增长显著。
• 商业模式：依托建业集团在河南的知名度和美誉度，公司逐步构建本地生活服务生态。

3. 财务表现稳健，现金流充足

• 营业收入：2021年实现约36亿元，同比增长35.6%。
• 毛利率：32.9%，同比提升0.5个百分点。
• 净利润：2021年为6.2亿元，同比增长45.2%。
• 在手现金：截至2021年末，公司持有约23亿元现金，为后续业务发展提供坚实基础。
• 派息计划：2021年拟向股东派发股息合计约5亿元，期末每股股息为33.7港仙，派息比率超过80%。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为8.17亿元、9.97亿元、11.99亿元。
• PE估值：当前股价对应2022-2024年的PE分别为5.4倍、4.4倍、3.7倍，显示出较强的估值吸引力。
• 评级调整：由于不可抗力因素（如河南2021年水灾和疫情反复），公司2022-2023年盈利预测被下调，评级由“买入”调整为“增持”。

关键信息

财务指标概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 关联方依赖风险：公司依赖建业集团的品牌和资源，存在潜在的关联方风险。
• 用户外拓质量风险：生活服务平台用户增长需关注质量，避免无效用户增加。
• 人工成本上升风险：通胀预期下人工成本可能快速上升，影响利润。
• 外拓不及预期风险：中原区域外拓可能面临市场拓展不及预期的风险。

结论

建业新生活凭借区域深耕策略和“建业+”平台的快速成长，实现了经营规模与盈利水平的双提升。公司现金流充足，派息比率高，具备较强的吸引力。然而，由于河南地区的自然灾害和疫情等不可抗力因素，公司短期业绩可能受到一定影响，因此盈利预测有所下调。尽管如此，公司仍具备良好的增长潜力和估值优势，被给予“增持”评级。