20160626-中泰证券-食品饮料行业周报（第26周）_坚守白酒_寻找中报超预期品种_17页_721kb

食品饮料行业周报（第26周）总结

核心观点

• 坚守白酒，寻找中报超预期品种：白酒板块在中秋旺季到来前仍有较大增长潜力，建议在回调时择机加仓。重点推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液等业绩稳定、增长明确的品种。
• 关注中报超预期品种：伊利股份、安琪酵母、沱牌舍得、水井坊、东阿阿胶等公司因业绩增长潜力较大，值得关注。
• 投资组合：6月份推荐组合为贵州茅台、上海梅林、华联矿业，整体跑赢上证综指0.97个百分点。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 泸州老窖：特曲动销创新高，全年回款有望突破20亿元，成为业绩增长新引擎；窖龄酒产品结构优化，未来有望成为另一增长点。预计2016-2018年净利润分别为18.27、24.92、31.91亿元，对应EPS为1.30、1.62、2.07元，目标价40.5元，维持“买入”评级。
• 贵州茅台：高端酒批价持续上行，二季度业绩环比改善，预计全年收入增长15%左右，目标价336元，维持“买入”评级。
• 五粮液：高端产品量价齐升，提价策略初见成效，经销商扭亏为微利经营。目标价35.28元，维持“买入”评级。
• 沱牌舍得：天洋入主后改革力度大，渠道和管理体系重塑，全年收入有望增长30%以上。目标价29.4元，维持“买入”评级。
• 水井坊：新品臻酿八号推动业绩高增长，预计2016-2018年净利润分别为2.22、3.28、4.22亿元，对应EPS为0.45、0.67、0.86元，目标价20.1元，维持“买入”评级。

其他食品饮料板块

• 伊利股份：安慕希持续放量，费用投放有所控制，预计2016-2018年EPS分别为0.94、1.06、1.29元，目标价23元，维持“买入”评级。
• 安琪酵母：收入保持高增长，费用率和税率继续降低，预计2016-2018年EPS分别为1.38、1.61、1.89元，目标价41.4元，评级为“增持”。
• 东阿阿胶：二季度业绩环比改善，提价效应显现，预计2016-2018年EPS分别为2.81、3.34、3.99元，目标价65元，维持“买入”评级。
• 恒顺醋业：主力产品提价，影响主要在明年，预计2016-2018年EPS分别为0.26、0.33、0.40元，目标价13.2元，维持“买入”评级。

市场回顾与盈利预测

• 本周市场回顾：食品饮料板块整体下降2.6%，落后上证综指1.53个百分点。子板块中软饮料和黄酒涨幅居前。
• 个股表现：深深宝A、煌上煌、中葡股份涨幅居前；*ST皇台、*ST星湖跌幅居前。
• 6月投资组合表现：贵州茅台上涨6.9%，上海梅林下跌6.6%，华联矿业下跌0.1%，组合收益率为-0.1%，跑赢上证综指。

风险提示

• 三公消费限制力度持续加大；
• 主流厂商控货不及预期；
• 食品安全事件风险；
• 上市公司业绩不及预期；
• 市场拓展和新品推广不及预期。

最新重点报告观点

• 华南白酒市场调研：高端白酒渠道基础扎实，行业分化明显，消费升级和品牌集中度提升是业绩增长的核心驱动力。茅台批价进入上行通道，预计中秋前一批价可能突破880元甚至900元，带动板块上涨。
• 安徽公务禁酒点评：禁酒政策对白酒行业影响有限，省内消费仍以商务和个人为主，禁酒事件属于局部政策执行不到位，不影响行业景气度回升。
• 东阿阿胶：华润大规模增持，彰显公司发展决心，预计2016-2018年EPS分别为2.81、3.34、3.99元，目标价65元，维持“买入”评级。
• 沱牌舍得：市场化改革启动，销售渠道和管理体系重塑，目标价29.4元，维持“买入”评级。
• 五粮液：高端产品量价齐升，提价策略初见成效，预计全年收入增长15%左右，目标价35.28元，维持“买入”评级。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上；
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间；
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

本报告仅供中泰证券有限公司客户使用，基于可信的公开资料或实地调研资料，反映作者的研究观点，不构成所述证券买卖的出价或询价。