20160626-中泰证券-食品饮料行业周报（第26周）：坚守白酒，寻找中报超预期品种_18页_1mb

食品饮料行业周报总结（第26周）

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的食品饮料行业周报，核心观点聚焦于坚守白酒和寻找中报超预期品种。报告指出，在当前市场环境下，白酒板块仍具有较强的抗跌能力，并有望在中秋旺季到来前持续获得超额收益。同时，建议关注中报业绩可能超预期的个股，如伊利股份、安琪酵母、沱牌舍得、水井坊、东阿阿胶等。

主要观点

1. 白酒板块分析

• 白酒回调即买入：市场震荡，白酒板块回调，但中秋旺季前高端酒批价上行预期强烈，短期回调是加仓良机。
• 高端酒表现突出：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企表现优于行业平均水平，提价和渠道管理是推动业绩增长的核心因素。
• 泸州老窖表现亮眼：特曲动销创新高，全年回款有望突破20亿元；窖龄酒产品结构优化，未来有望成为业绩增长新引擎。
• 沱牌舍得改革成效显著：天洋入主推动市场化改革，渠道和管理体系优化，未来2-3年收入有望实现30%以上增长，市值突破百亿。
• 五粮液提价策略初显成效：普五提价20元，高端酒价格稳步回升，经销商扭亏为盈，全年高端酒销量增长预期为5%-8%。

2. 中报超预期品种

• 伊利股份：安慕希持续放量，费用投放控制得当，预计中报业绩超预期。
• 安琪酵母：收入保持高增长，费用率和税率持续下降，具备持续增长潜力。
• 水井坊：臻酿八号推动业绩高增长，预计2016-2018年净利润将实现151.89%、47.86%、28.75%的增速。
• 东阿阿胶：提价效应在二季度全面显现，业绩有望持续改善，预计2016-2018年EPS分别为2.81、3.34、3.99元。

3. 投资组合建议

• 6月推荐组合：贵州茅台、上海梅林、华联矿业。
• 组合表现：截至6月25日，三者分别上涨6.9%、-6.6%、-0.1%，组合收益率为-0.1%，跑赢上证综指0.97个百分点。
• 各公司推荐逻辑：
  • 贵州茅台：最为稳健，全年无忧。
  • 上海梅林：业绩释放打消疑虑，未来有望成为牛肉龙头。
  • 华联矿业：小市值高弹性，稀缺奶酪标的。

关键信息

• 市场回顾：本周食品饮料板块下跌2.6%，落后上证综指1.53个百分点。其中软饮料、黄酒涨幅居前。
• 盈利预测：公司层面，重点推荐的个股盈利预测均表现良好，目标价维持在合理区间，维持“买入”或“增持”评级。
• 行业趋势：白酒行业分化加剧，消费升级和品牌集中度提升是核心驱动力；并购趋势明显，预计未来行业集中度将进一步提升。
• 风险提示：
  • 三公消费限制力度持续加大；
  • 主流厂商控货不及预期；
  • 食品安全事件风险；
  • 天洋入主进度低于预期；
  • 市场拓展和新品推广不及预期。

总结

本报告强调在白酒行业持续复苏的背景下，投资者应坚守白酒，并关注中报超预期品种。重点推荐的个股包括泸州老窖、沱牌舍得、水井坊、贵州茅台、五粮液等，这些公司均具备较强的业绩增长潜力和市场竞争力。此外，报告还提到安徽公务禁酒政策对白酒行业影响有限，白酒消费仍以商务和个人为主，行业景气度回升趋势不变。投资建议中，一线白酒估值有望从20倍提升至25倍，二三线白酒则具备百亿市值潜力。