20171204-东北证券-驰宏锌锗-600497.SH-公司动态报告_非公开发行落地_缓解财务压力_4页_636kb

报告摘要

驰宏锌锗于2017年12月1日发布公告，其2016年度非公开发行股票已完成。此次非公开发行共发行7.81亿股，发行价格为4.91元/股，募集资金总额为38.37亿元，扣除发行费用后净额为37.96亿元。该融资主要用于以下几个方面：

此次融资有效缓解了公司的财务压力，并进一步完善了铅锌业务布局。

公司第一期员工持股计划认购金额为1.87亿元，占非公开发行后公司总股本的0.75%，锁定期为36个月。该计划参与人数达4859人，包括公司董事、监事、高级管理人员和其他员工。员工持股有助于提升公司治理水平，体现管理层对公司未来发展的信心。

技改项目将用于开发铅锌银矿深部资源，以满足呼伦贝尔冶炼厂的原料需求。呼伦贝尔驰宏的冶炼项目年处理能力为14万吨锌、6万吨铅。若技改项目完全释放产能，公司每年将需要约250万吨铅锌精矿，而当前原料缺口超过70%。该技改项目将有助于优化公司资源结构，提升业务布局。

30.66亿元用于偿还银行贷款，预计每年可节省财务费用约1.33亿元。截至2017年9月30日，公司资产负债率为63.76%，为同行业最高。融资后，资产负债率将降至57.18%，与行业平均水平趋近，有助于改善财务结构。

公司预计2017-2019年归母净利分别为11.7、15.6、18.7亿元，EPS分别为0.23、0.31、0.37元。2017年12月1日的P/E分别为30.3X、22.7X、19.0X。基于上述预测，公司评级上调为“买入”。

年份	营业收入（百万元）	归属母公司净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2015A	18,114	50	0.03	234.35
2016A	14,104	-1,653	-0.38	-18.15
2017E	17,690	1,170	0.23	30.30
2018E	18,835	1,560	0.31	22.72
2019E	20,137	1,869	0.37	18.96

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
每股收益（元）	-0.38	0.23	0.31	0.37
每股净资产（元）	2.73	2.55	2.85	3.22
每股经营性现金流量（元）	0.40	0.60	0.75	0.82
营业收入增长率	-22.13%	25.42%	6.47%	6.91%
净利润率	-11.72%	6.61%	8.28%	9.28%
资产负债率	64.10%	60.85%	57.20%	52.77%
流动比率	0.37	0.59	0.93	1.34
速动比率	0.23	0.40	0.72	1.09
P/E（倍）	-18.15	30.30	22.72	18.96
P/B（倍）	2.55	2.73	2.44	2.16