20260706-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_看好国产模型方向_关注游戏板块Q2业绩亮眼带动估值修复_10页_733kb

国盛证券传媒互联网周观察总结（2026年6月29日-7月3日）

核心内容概览

本周传媒（申万）指数上涨1.9%，跑赢上证指数1.5个百分点，位列28个申万一级行业指数第16名。成交额环比增加，占万得全A比例提升至1.4%，但过去52周累计下跌11%，表现落后于主流宽基指数。从子板块来看，影视院线涨幅最大（6.1%），游戏II涨幅2.1%，其余板块表现不佳。

主要观点

游戏板块

• 业绩预期：Q2业绩高增，部分游戏公司进入暑期高频数据旺季，有望提升EPS。
• 估值修复：当前推荐估值在10-15倍的标的，看好其估值修复机会。
• 重点标的：世纪华通、巨人网络、恺英、吉比特等A股游戏公司；港股关注网易《遗忘之海》上线PC。

AI板块

• 国产模型发展：看好国产大模型和多模态AI应用落地加速。
• 行业动态：
  • 美团开源LongCat-2.0，是首个在五万卡国产算力集群完成全流程训练与推理的万亿参数模型。
  • 快手可灵AI完成30亿美元融资，投后估值有望达180亿美元，创下全球视频大模型融资新高。
  • 豆包和千问宣布智能体功能将于7月15日下线，以适应新政策。
• 政策影响：国家互联网信息办公室发布《互联网信息服务管理办法（修订草案征求意见稿）》，新增“智能信息服务”专章，要求AI服务提供者公示技术原理、训练数据来源，对生成内容进行标识，强化用户账号管理和网络暴力防护。
• 解禁关注：智谱、Minimax将在本周三、周四迎来第一批解禁，建议关注其市场表现。
• 应用落地：推荐关注海致科技集团、易点天下等AI应用落地企业。

互联网板块

• 左侧布局机会：看好腾讯的生态壁垒，建议关注其小微体验迭代及混元模型更新。
• 快手可灵：融资落地有望带动估值提升，建议关注快手-W。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：
  1. 奥飞娱乐：+18%
  2. 福石控股：+15%
  3. 幸福蓝海：+14%
  4. ST华扬：+14%
  5. 风语筑：+12%
• 跌幅前五：
  1. 返利科技：-33%
  2. 贵广网络：-20%
  3. 中青宝：-14%
  4. 宝通科技：-12%
  5. 博纳影业：-12%

行业数据

• 2026上半年电影票房：突破173.54亿元，《飞驰人生3》成为票房冠军。
• 索尼PlayStation：宣布自2028年起将仅提供数字下载版游戏，实体光盘将退出市场。
• 奥飞娱乐半年度业绩预告：预计2026年上半年净利润为1.50亿元至1.90亿元，同比增长305.30%-413.38%。
• 哔哩哔哩-W股份回购：截至2026年6月30日，已回购190万份股份，总成本约3130万美元。
• 华策影视：注销回购股份1481.4万股，总股本减少至18.73亿股。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

其他信息

• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。
• 投资评级说明：投资建议基于6个月内相对基准指数的表现，具体评级标准详见表格。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，且可能随时调整，使用需自行判断。

资料来源：Wind，国盛证券研究所