20230409-山西证券-平煤股份-601666.SH-业绩高增延续_优质主焦资产价值待显_5页_417kb

平煤股份 (601666.SH) 总结

核心内容

平煤股份（601666.SH）是一家以炼焦煤为主营业务的上市公司，其业绩在2022年表现出显著增长，主要受益于焦煤价格的上涨。公司市场表现稳健，股息率具有吸引力，同时未来资产注入计划为公司带来增长空间。

主要观点

• 业绩高增：2022年公司实现营业收入360.44亿元，同比增长21.37%；归母净利润达57.25亿元，同比增长95.9%；扣非后归母净利润57.45亿元，同比增长96.79%。
• 价格驱动：2022年主焦煤和1/3焦煤车板价分别同比增长44.59%和42.69%，成为业绩增长的主要动力。
• 资产注入承诺：公司控股股东承诺将焦化资产和煤炭资产注入上市公司，夏店矿、梁北二井及汝丰科技焦化项目预计在2023年陆续投产，未来资产规模有望扩大。
• 投资建议：公司2023-2025年EPS分别为2.61元、2.72元和2.74元，对应PE分别为3.9倍、3.7倍和3.7倍，公司继续获得“增持-A”评级。
• 股息率高：以4月7日收盘价10.06元/股计算，公司股息率高达8.65%，具备较高的分红吸引力。

关键信息

财务表现

产量与销售

• 2022年全年生产原煤3030万吨，同比增长0.7%；
• 销售商品煤3092.3万吨，同比增长0.9%；
• 吨煤综合售价1118元/吨，同比增长22.1%；
• 焦精煤产量1187万吨，吨煤售价2172元/吨，同比增长36%。

季节性影响

• 2022年第四季度营业收入和净利润同比、环比均出现下滑，主要受疫情和房地产行业低迷影响；
• 2023年随着经济稳增长政策实施，地产行业有望企稳，焦煤需求或回升，公司业绩具备保障。

资产注入进展

• 夏店矿预计2023年一季度投产；
• 梁北二井预计2023年7月1日联合试生产；
• 汝丰科技焦化项目预计2023年初投产；
• 资产注入计划明确，操作性强，未来资产规模增长空间较大。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 煤炭价格超预期下行；
• 安全生产风险；
• 资产注入不及预期；
• 利润分配预案需通过股东大会审议。

估值与财务指标

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

财务比率

投资评级说明

• 增持-A：预计公司股价在6-12个月内相对基准指数涨幅介于5%-15%之间。
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

本报告由山西证券股份有限公司发布，基于公开信息，不保证其准确性与完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司对本报告保留一切权利，未经授权不得复制、转载或使用。