20240820-国盛证券-平煤股份-601666.SH-长协环降拖累业绩_主焦稀缺价值凸显_3页_752kb

平煤股份（601666）半年度业绩点评

根据该公司发布的2024半年度业绩公告，平煤股份2024年上半年实现营业收入1625亿元，同比增长18%；但归母净利润大幅下降至139亿元，同比下降377%。其中，2024年第二季度单季归母净利润65亿元，环比下降400%，业绩下滑主要受焦煤长协价格下调影响。2024年Q2河南地区焦精煤长协价为2120元/吨（较Q1的2320元/吨环比下调），1/3焦精煤价格也由2050元/吨降至1870元/吨。

在产量与煤价的双重变化下，公司吨煤售价同比上涨97%至1017元/吨，吨煤成本则环比下降，但毛利环比下降33%至311元/吨。与此同时，精煤战略逐步推进，公司拥有4座选煤厂，入选能力达2700万吨/年，因炼焦煤选煤能力的提升为企业业绩改善提供支撑。

控股股东近期亦有所动作，自2023年8月起通过增持和回购股份回馈市场，根据2024年业绩预期并结合不低于60%的分红比例计算，公司股息率高达73%。鉴于焦煤长协价下调，公司调低了2024至2026年的盈利预测，维持“增持”评级。

投资风险包括煤价大幅下跌、煤炭销售不及预期或蒙煤进口超预期等情况。

总结要点

1. 平煤股份2024年上半年营收增长18%，但净利润大幅下降377%，主要因焦煤长协价格环比下跌。
2. 精煤战略有序推进，吨煤售价同比上升，但毛利环比下降，体现价格下调压力。
3. 股息率高达73%，控股股东持续增持并回购股份，积极回馈市场。
4. 公司调降业绩预期并维持“增持”评级。

字数：429