20230407-国盛证券-平煤股份-601666.SH-精煤战略逐渐落实_资产注入未来可期_3页_320kb

报告摘要

平煤股份（601666.SH）总结

核心内容

平煤股份于2022年发布年度报告，展现出强劲的业绩增长态势。公司2022年度实现营业收入360亿元，同比增长21.37%；归母净利润达57.2亿元，同比增长95.9%。尽管四季度业绩环比下滑，但整体表现仍保持增长，反映出公司在市场环境变化下的韧性。

主要观点

业绩表现

全年业绩：2022年营业收入360亿元，同比增长21.37%；归母净利润57.2亿元，同比增长95.9%。
四季度表现：营业收入78.5亿元，同比减少22.5%，环比减少10.8%；归母净利润9.97亿元，同比减少13.6%，环比减少26.9%。业绩下滑主要受煤炭产销量环比下降及煤价波动影响。
产品结构：公司产品包括混煤和冶炼精煤，其中优质低硫主焦煤具有显著的规模和品质优势，公司现有4座炼焦煤选煤厂，入选能力达2700万吨/年。
产量与销量：2022年原煤产量3030万吨，同比增长5.0%；商品煤销量3092万吨，同比增长0.9%。公司计划2023年原煤产量3038万吨，精煤产量1200万吨。

售价与成本

综合售价：2022年商品煤综合售价为1118元/吨，同比增长22.1%；四季度售价为1033元/吨，同比减少16.3%，环比下降5.9%。
综合成本：2022年商品煤综合成本为724元/吨，同比增长10.5%；四季度成本为674元/吨，同比下降25.4%，环比下降8.2%。

分红与资产注入

分红比例：2022年分红比例为35.18%，对应股息率8.4%。
资产注入计划：公司肩负集团煤焦资产整体上市任务，未来将注入瑞平煤电、平禹煤电、夏店煤业及梁北二井等资产，提升公司整体实力。

关键信息

投资建议

预计公司2023-2025年归母净利润分别为58.4亿元、65.4亿元、71.1亿元，对应PE分别为4.1、3.7、3.4，维持“增持”评级。

风险提示

煤价大幅下跌
精煤产销量下滑

财务数据概览

财务指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	29,699	36,044	36,107	37,309	38,390
增长率yoy(%)	32.6	21.4	0.2	3.3	2.9
归母净利润(百万元)	2,922	5,725	5,839	6,542	7,109
增长率yoy(%)	110.6	95.9	2.0	12.0	8.7
P/E(倍)	8.2	4.2	4.1	3.7	3.4

财务比率

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率(%)	27.6	34.4	35.3	36.6	38.0
净利率(%)	9.8	15.9	16.2	17.5	18.5
ROE(%)	17.0	24.9	22.0	20.4	18.8
P/B(倍)	1.4	1.1	1.0	0.8	0.7

营运与偿债能力

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
资产负债率(%)	69.9	66.6	58.5	60.3	50.0
流动比率	0.5	0.5	0.6	0.8	0.9
速动比率	0.4	0.5	0.4	0.7	0.6

总结

平煤股份在2022年实现了显著的业绩增长，尤其归母净利润同比增长近96%，反映出公司在煤炭行业的强劲盈利能力。尽管四季度受煤价波动及产量销量下滑影响，但全年仍保持增长。公司正积极推进精煤战略，优化产品结构，提升市场竞争力。同时，公司面临资产注入的机遇，未来有望通过注入优质资产进一步增强其市场地位和盈利能力。分析师建议维持“增持”评级，但需警惕煤价下跌和精煤产销量下滑的风险。

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