20180801-安信证券-北方华创-002371.SZ-业绩符合预期_国产设备进入高速发展通道_5页_350kb
报告摘要
北方华创2018年半年度业绩总结
核心内容
北方华创（002371.SZ）于2018年8月1日发布了其2018年半年度业绩快报，显示公司在半导体设备、真空设备、新能源锂电设备以及电子元器件四大业务领域均有所发展，其中半导体设备和真空设备成为主要增长引擎。
主要观点
- 业绩表现：2018年上半年，公司实现营业总收入13.95亿元，同比增长33.44%；营业利润1.65亿元，同比增长81.99%；归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长125.44%。
- 业务结构：公司主营业务收入由四大业务构成，其中半导体设备收入7.95亿元，同比增长37.85%；真空设备收入2.52亿元，同比增长186.18%；新能源锂电设备收入0.18亿元，同比下降33.12%；电子元器件收入3.25亿元，同比下降6.51%。
- 行业前景：在人工智能、5G和智能汽车等新兴技术的推动下，半导体行业进入新的增长周期。全球半导体设备市场预计在2018年继续增长，而国内半导体市场自给率低，国产化替代趋势明显。
- 技术发展：公司承担多项国家重大科技专项，设立硅谷研发中心，并在2017年投入大量研发资金。公司已实现12英寸98-20nm制程刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、清洗机等设备的量产，部分产品成为国内芯片厂商的Baseline机台。
- 战略并购：公司收购AkrionSystems LLC，丰富了清洗机产品线，已于2018年1月完成资产交割。
- 成长预测：预计公司2018-2020年的收入增速分别为42.05%、38.20%、37.10%，净利润增速分别为70.22%、54.87%、31.89%。
- 投资建议：给予买入-A的投资评级，6个月目标价为57.5元。
- 风险提示：新产品突破低于预期、行业发展不达预期、下游需求不及预期等风险。
关键信息
财务数据
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入（百万元） | 1,622.4 | 2,222.8 | 3,157.5 | 4,363.7 | 5,980.4 |
| 净利润（百万元） | 92.9 | 125.6 | 213.8 | 331.1 | 436.7 |
| 每股收益（元） | 0.20 | 0.27 | 0.36 | 0.55 | 0.73 |
| 每股净资产（元） | 6.97 | 7.22 | 6.04 | 6.53 | 7.16 |
| 市盈率（倍） | 245.8 | 181.8 | 140.1 | 90.5 | 68.6 |
| 市净率（倍） | 7.2 | 6.9 | 8.2 | 7.6 | 7.0 |
| 净利润率 | 5.7% | 5.7% | 6.8% | 7.6% | 7.3% |
| ROE | 2.9% | 3.8% | 5.9% | 8.4% | 10.2% |
| ROA | 2.1% | 2.1% | 4.5% | 6.4% | 6.9% |
| ROIC | -15.9% | 6.5% | 10.2% | 16.8% | 44.5% |
营收与利润增长预测
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 89.9% | 37.0% | 42.1% | 38.2% | 37.1% |
| 营业利润增长率 | -1076.3% | -144.5% | 98.9% | 45.2% | 30.7% |
| 净利润增长率 | 140.38% | 35.21% | 70.22% | 54.87% | 31.89% |
投资评级与目标价
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：57.5元
- 当前股价（2018-07-31）：49.86元
- 12个月价格区间：22.75/55.42元
风险提示
- 新产品突破低于预期
- 行业发展不达预期
- 下游应用需求不及预期
总结
北方华创在2018年上半年表现出色，业绩符合预期，半导体设备和真空设备成为主要增长动力。公司在技术突破和研发方面投入巨大，具备较强的成长潜力。随着半导体行业的快速发展和国产化替代的推进，公司有望持续受益，未来三年的收入和净利润均保持较高增速。分析师建议投资者关注该股，给予买入-A评级，并设定了6个月目标价。然而，也存在一定的风险，需投资者谨慎对待。
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