深度报告-20230722-浙商证券-北方华创-002371.SZ-北方华创深度报告_半导体设备国产替代领军者_布局全面迎来高速成长_35页_3mb

北方华创（002371）半导体设备国产替代领军者深度分析

核心结论

1. 平台型龙头地位确立
   北方华创（七星电子与北方微电子重组而成）覆盖半导体、真空锂电、电子元器件三大业务，2022年营收达147亿元，三年营收、归母净利润复合增长率分别达54%和97%。

2. 国产替代加速，设备需求爆发
   全球半导体设备市场2023年预计收缩，2024年将迎来周期反转。外部制裁下，成熟制程晶圆厂积极推进国产化，设备国产化率快速提升。公司刻蚀、薄膜沉积设备国产化率从10%-30%逐步突破。

3. 三大竞争优势

   • 研发优势：2022年研发投入35.7亿元（占营收24.3%），研发人员2929人，承担多项国家“02专项”。
   • 客户优势：绑定中芯国际、长江存储等头部客户，设备导入逻辑代工、先进封装等领域。
   • 布局优势：产品覆盖泛半导体全链条（集成电路、光伏、第三代半导体等），平台型扩张潜力大。

4. 盈利预测
   预计2023-2025年营收分别为200、259、332亿元，同比增长36%、29%、28%；归母净利润372、488、636亿元，同比增速58%、31%、30%。

5. 风险提示

   • 半导体行业资本开支不及预期；
   • 外部供应制裁持续制约高端设备进口；
   • 核心设备国产化突破不及预期。

投资建议

维持“买入”评级。当前估值低于板块均值，受益于半导体周期反转与国产替代双驱动，2024年行业上行有望带来业绩弹性。重点看国产设备技术渗透与泛半导体业务拓展。

分析师核心观点：公司为国内半导体设备平台龙头，技术、客户、规模优势突出，长期成长性明确，建议积极配置突破制程瓶颈与泛半导体布局潜力。