20240229-东吴证券-客车2月月报_1月国内及出口销量超预期_17页_1mb

客车行业2月月报总结：2024年1月国内及出口销量表现超预期，反映行业回暖和增长潜力。核心驱动因素包括政策支持（一带一路）、技术领先和出口扩张，预计未来3-5年海外贡献将显著提升行业规模。盈利能力分析显示，国内价格战结束，寡头格局（如宇通和金龙）支撑利润率，海外业务净利率更高。市值目标为挑战上一轮峰值，当前估值偏低，存在上行空间。

投资建议：买入宇通客车（预计2023-2025年归母净利润165亿、241亿、304亿，同比增速高），买入金龙客车（预计2023-2025年归母净利润78亿、305亿、626亿，2024-2025年增速显著）。1月数据亮点：客车产量和批发量同比增681%和634%，大中客占比同比升43个百分点，出口量同比增85%。公司层面，宇通和金龙国内市场占有率环比提升，出口表现强劲。

风险提示：全球地缘政治波动和国内经济复苏不及预期可能抑制需求。