20250329-国盛证券-长电科技-600584.SH-封测行业龙头_XDFOI+存储+汽车多点开花_21页_3mb

长电科技首次覆盖报告分析与总结

长电科技是全球封测行业的龙头企业，成立于1972年，目前在全球设有八大生产基地和两大研发中心，业务覆盖中国、韩国和新加坡。公司营业收入位居全球前三，2024年第一季度至第三季度营收达2498亿元，同比增长223%，创历史新高，归母净利润同比增长105%。

行业地位与市场前景

全球封测市场规模前景向好，预计到2026年将达到961亿美元。中国汽车电子、人工智能、数据中心等领域的快速发展将持续推动市场需求。先进封装渗透率持续提升，预计到2026年将超50%，其中2.5D/3D封装增速最快。

核心竞争力

长电科技XDFOI技术已实现大规模量产，主打高密度集成与高效散热。公司持续增资先进封装产能，2025年资本开支计划达85亿元。同时，收购晟碟半导体进一步增强了在存储封测领域的实力。公司还通过新车规工厂建设，积极布局汽车电子市场，预计到2026年汽车电子业务营收占比将持续提升。

投资建议与风险

报告首次给予“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为342亿元、402亿元、462亿元，净利润预计16亿元、22亿元、31亿元，对应PE分别为40X、29X、21X。行业需求不及预期、先进封装技术研发进度延迟以及同业竞争加剧是主要风险点。