20241105-中原证券-长电科技-600584.SH-季报点评_聚焦高性能先进封装_提升存储器封测全球竞争力_5页_837kb

长电科技(600584)季报点评分析摘要

公司业绩与市场表现

长电科技2024年前三季度归母净利润同比大幅增长1055%，达1076亿元。单季度表现强劲，三季度营收同比增长1495%，环比提升980%，虽归母净利润同比下滑439%，但扣非后利润环比下滑亦有所缓和，显示成本压力显著。

投资要点

1. 产品结构变化短期影响毛利率下降
   报告期内公司毛利率下滑至12.23%（Q3），预计主要由产品结构调整导致。

2. 高性能先进封装推动增长
   公司XDFOI Chiplet系列工艺已实现量产，覆盖高密度异构集成技术，布局在人工智能、5G、高性能计算等高端领域。

3. 并购增强存储封测实力
   成功收购晟碟半导体80%，入主西部数据旗下高端封测企业，新增移动设备、汽车电子等客户，有望扩大NAND Flash市场份额并提升全球竞争力。

4. 调整年度盈利预期
   鉴于需求及盈利能力波动风险，维持“买入”评级，但下调未来三年归母净利润预测（预计2024-26年为1611/2464/3010亿元），同步调整股价目标区间。

风险提示

需关注行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术研发进度的风险。

财务简析

营业收入预计年增增速在12-13%，净利率的提升受到毛利率下滑短期挑战，盈利质量需结合异构封装增长贡献重新评估。