20240617-国投安信期货-白糖周报_下跌动能减弱_内外糖价维持震荡_11页_4mb

下跌动能减弱，内外糖价维持震荡

核心内容概述

当前白糖市场整体呈现下跌动能减弱、内外糖价维持震荡的态势。从巴西和国内市场来看，糖价受到供需变化、天气影响及市场预期等多重因素的交织作用，短期内价格有望企稳反弹。

主要观点

国际市场分析

• 巴西生产数据利多：巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量、出糖率和制糖比例均有所下降，但数据整体仍偏利多。由于甘蔗单产下降，预计未来生产数据可能继续利多。
• 美糖下跌动能减弱：受巴西生产数据影响，美糖价格下跌动能减弱，短期有望企稳反弹。
• 乙醇消费回暖：巴西醇油比价处于历史低位，有利于乙醇消费，乙醇需求增长可能是制糖比例下降的重要原因。
• 天气影响：巴西中南部地区干旱影响单产，但未来关键生长期（7-9月）的降雨情况仍需关注。

国内市场分析

• 郑糖弱势震荡：国内白糖期货价格处于强现实、弱预期格局，短期现货压力不大。
• 产销数据偏空：5月份国产糖销量减少，产销率同比降低，库存同比增加，基本面偏弱。
• 进口预期偏空：进口利润回升，预计三季度进口量增加，对现货价格形成一定压力。
• 远期供应预期偏空：今年糖科种植面积增加，单产有望维持高位，预计24/25榨季国产糖继续增产，远期供应预期偏空。

关键信息

国内期货和现货市场

• 期货收盘价：SR409.CZC收盘价为6176，SR501.CZC收盘价为5959，均小幅下跌。
• 现货价格：南宁、广州、柳州、昆明、日照、鲅鱼圈等主要产销区现货价在6315至6750之间，价格整体平稳或小幅下跌。
• 基差与价差：9月基差、1月基差及郑糖5-9价差显示市场波动较小，价格走势较为平稳。
• 仓单与库存：白糖仓单季节图及工业库存数据显示库存水平处于季节性低位，但整体仍偏高。

国际期货和现货市场

• 国际期货价格：美糖价格有所反弹，但整体仍处于低位。
• 巴西与美糖关系：巴西乙醇与美糖价格、巴西糖醇比价显示乙醇需求对糖价有一定支撑作用。
• 巴西出口与库存：巴西食糖出口量和双周食糖库存显示市场供应较为稳定，但需关注后续生产数据变化。

印度与泰国基本面

• 印度产糖量：印度双周累计产糖量显示生产情况较为稳定，但出口利润较低。
• 泰国产糖量：泰国双周累计产糖量及月度出口量显示市场供应和出口情况相对平稳。

主产区降雨情况

• 巴西中南部：累计降雨量偏少，干旱对甘蔗生长产生不利影响，但未来关键生长期的降雨情况仍需关注。
• 印度马邦：降雨量适中，对甘蔗生长有利。
• 泰国中部与东部：降雨量充足，有利于甘蔗生长。
• 国内产区：广西钦州、来宾及云南临沧等地降雨量均有所增加，对甘蔗生长有利。

操作评级

• 白糖：★★★，表示当前市场多空趋势较为明确，具备一定的投资机会，建议关注趋势性变化。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会

总结

当前白糖市场整体呈现震荡格局，下跌动能减弱。巴西生产数据利多，美糖价格企稳反弹；国内郑糖弱势震荡，基本面偏弱但短期现货压力不大。未来需关注巴西甘蔗单产下降对生产数据的影响、国内进口预期及远期供应情况。操作上建议关注趋势性变化，短期可操作性较强。