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白糖月报总结（2022年2月8日）

核心内容

本报告由建信期货农产品研究团队发布，分析了2022年1月白糖期货行情、现货市场状况、期市结构、产销数据、进出口情况、汇率因素及巴西生产情况，最后对后市进行了预判。整体来看，糖价在18美分和5700元/吨一线震荡，基本面因素与市场情绪共同影响了价格走势。

主要观点

• 糖价震荡：原糖价格在18美分一线震荡，郑糖价格在5700元/吨附近震荡，受制于成本支撑与进口压力。
• 成本支撑：国内糖厂生产成本在5700元/吨以下对期价形成支撑，进口糖减少进一步巩固了国内市场。
• 巴西影响显著：巴西天气和乙醇价格是市场关注的焦点，压制糖价上涨。
• 油价与地缘政治：油价虽上涨但预计处于高位，俄乌战争可能性较小，伊朗核问题谈判接近达成，油价或见顶。
• 印度出口担忧：糖价下跌可能影响印度出口，18美分一线有较强支撑。
• 操作建议：建议采取震荡思路，逢低做多，关注5900元/吨压力位。

关键信息

一、期货行情回顾

• 郑糖价格1月上旬跟随原糖走低，但跌幅较小。
• 郑糖在5700元/吨附近获得支撑，中旬反弹至5900元/吨附近，月末再次回落。
• 原糖价格在18美分一线震荡，形态上显示出一定支撑。

二、现货市场状况

• 1月白糖现货价格总体上涨，广西、云南、山东地区报价均有不同程度提升。
• 郑糖仓单和有效预报持续增加，表明市场对现货的预期较强，期货升水吸引卖盘入场。

三、期市结构分析

• 郑糖2205合约基差由-189元/吨修复至-71元/吨，2209合约基差修复至-132元/吨。
• 期现价差接近平水，套保盘压力减轻，市场情绪趋于平稳。

四、产销状况

• 截至2021年12月底，全国累计产糖278.55万吨，同比减少。
• 甘蔗糖产量同比减少12.7万吨，甜菜糖产量同比减少130.19万吨。
• 工业库存为149.86万吨，处于中等水平。

五、进出口情况

• 中国12月进口食糖87万吨，同比减少51万吨。
• 国家控制配额外进口许可发放，有助于稳定国内糖价。
• 1月初配额外巴西原糖加工利润为-169元/吨，月末修复至-8元/吨，配额外泰国糖加工利润为-174元/吨，月末为-192元/吨。

六、汇率因素

• 美元指数震荡，巴西雷亚尔持续升值，泰国泰铢小幅贬值。
• 巴西央行1月上调基准利率至10.75%，创2017年以来新高，反映国内通胀压力上升。

七、巴西生产情况

• 2021/22榨季截至1月16日，巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量为0，但玉米乙醇产量有所上升。
• 甘蔗压榨量同比减少12.7%，糖产量同比减少16.15%，乙醇产量同比减少9.19%。
• 含水乙醇销量同比下降12.8%，至167.9亿升，影响糖价的竞争力。

后市预判

• 原糖预计将在18美分一线震荡，受巴西天气和乙醇价格压制。
• 国内糖市将跟随外盘走势，5700元/吨以下有较强成本支撑。
• 操作建议为震荡思路，逢低可做多，关注5900元/吨压力位。

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