20240506-国投安信期货-白糖周报_下跌动能减弱_内外糖价震荡_11页_4mb

下跌动能减弱，内外糖价震荡总结

核心内容

近期白糖市场呈现下跌动能减弱、内外糖价震荡的态势。国际糖价因巴西产量预期较高、出口量持续增加以及天气因素影响，走势趋于平稳。国内方面，尽管期货市场弱势震荡，但现货价格对期价形成支撑，短期价格有望企稳。整体来看，市场对糖价的长期走势仍偏空，但短期存在一定的支撑因素。

主要观点

国际市场

• 巴西主导供应：巴西是国际糖市的主要供应国，2024年1-4月出口量同比增加78%，预计5月降雨偏多有利于甘蔗生长，但可能影响收割进度。
• 生产数据良好：巴西中南部4月上半月的生产数据基本符合预期，制糖比增加，出糖率稳定。
• 天气影响：巴西中南部预计5月降雨偏多，对甘蔗生长有利，但可能对收割造成影响。
• 美糖震荡：假期期间美糖价格震荡，交割量较大，丰益国际为最大交货商，LDC、Raizen和Alvean为主要接货商。

国内市场

• 郑糖弱势震荡：五一期间国内消费较好，节后补库需求增加，预计短期价格有所企稳。
• 产量增加：广西增产幅度较大，国产糖供应量同比明显增加。
• 销量与产销率：24/25榨季截至3月底，全国食糖工业销量同比增加8.23%，产销率为49.46%，虽同比下降，但仍处于较高水平。
• 库存情况：全国食糖库存同比增加48万吨，但总量仍处于近几年较低水平，对现货价格形成支撑。

关键信息

期货与现货价格

• 期货收盘价（2024年5月6日）：
  • SR409.CZC：6185元/吨，涨0.28%
  • SR501.CZC：5920元/吨，涨0.42%
• 现货价格：
  • 南宁：6510元/吨，跌0.31%
  • 广州：6700元/吨，持平
  • 柳州：6530元/吨，持平
  • 昆明：6340元/吨，持平
  • 日照：6860元/吨，持平
  • �鲅鱼圈：6655元/吨，跌0.30%

基差与价差

• 9月基差与1月基差显示市场对远期合约的预期较为稳定。
• 郑糖5-9价差和9-1价差反映市场对近远期价格的相对判断，短期内波动较小。

进口与政策

• 进口预期：市场预计三季度进口量将大幅增加，补充糖源。
• 糖浆管控政策：政策加强，但短期内对低糖度糖浆进口影响不大。
• 出口政策关注：印度食糖产量高于预期，需关注其出口政策变化。

操作评级

• 白糖：★★★
  当前市场存在较为明确的多空趋势，且具备一定的投资机会，建议投资者关注短期价格企稳迹象及后续数据变化。

基本面分析

国内基本面

• 产量：全国单月产糖量和销量数据反映供应端较为稳定，库存虽有所增加但总量不高。
• 库存：全国及广西、云南的食糖工业库存季节图显示库存处于相对低位，支撑现货价格。
• 第三方仓库库存：广西钦州、来宾等地的库存数据表明市场供应仍较为可控。

国际基本面

• 巴西基本面：巴西中南部的甘蔗收割面积、产量、库存等数据良好，但需关注天气对收割进度的影响。
• 印度与泰国基本面：
  • 印度2023/24榨季产糖量高于预期，出口政策变化可能影响市场。
  • 泰国因甘蔗种植收益较高，预计24/25榨季产量将大幅增加，但近期高温可能影响甘蔗生长。

降雨情况

• 巴西中南部：5月降雨偏多，有利于甘蔗生长。
• 印度马邦：降雨情况对甘蔗生长有一定影响。
• 泰国中部与东部：降雨量变化需关注对甘蔗长势的影响。
• 国内产区：广西钦州、来宾，云南临沧等地降雨量变化对糖厂生产有潜在影响。

数据来源

• 国内数据：wind、泛糖科技
• 国际数据：Bloomberg、UNICA、印度商务部
• 天气数据：NOAA

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