20180527-安信证券-基础化工行业周报_草甘膦_丁辛醇_染料中间体涨价_第一批环保督察_回头看_全面启动_18页_674kb

化工行业周报总结（2018年05月27日）

核心内容概述

2018年5月27日的化工行业周报指出，受环保政策趋严及市场供需变化影响，化工行业整体呈现回暖迹象。重点分析了周期品、新材料、原油市场等板块的走势，并推荐了多个具备投资价值的上市公司。同时，周报也提及了多个化工品价格波动情况及行业风险提示。

主要观点

1. 周期品：环保趋严，行业复苏可期

• 环保政策加强：中央环保督察“回头看”全面启动，覆盖十省区，推动化工行业供给侧改革，提升行业集中度。
• 行业盈利预期改善：原油高位支撑、内需系统性调整、供应端季节性检修等因素共同作用，化工行业盈利预期有望修正。
• 投资逻辑：重点推荐具备扩产能力、低估值、业绩兑现能力强的龙头企业，如鲁西化工、华鲁恒升、新安股份、扬农化工、利尔化学、桐昆股份等。
• 关键品种：
  • 草甘膦：价格持续上涨，供应商报价2.8万元/吨，主流成交价2.6-2.65万元/吨，环保督查带来开工限制，推动价格上涨。
  • 丁辛醇：价格大涨千元，检修产能达40%，未来价格仍有上涨空间。
  • 有机硅：DMC价格涨至36400元/吨，出口需求旺盛，推荐新安股份。
  • 染料中间体：H酸、对位酯等产品价格大幅上涨，活性染料价格上调，环保事件导致部分企业停产。
  • 粘胶短纤：量价齐升，国内库存低，部分企业因环保问题临时停车。
  • 己内酰胺：价格宽幅上涨，市场供应紧张，带动PA6上行。

2. 新材料：国产替代与进口替代是重点

• 政策推动：中美贸易战虽暂停，但对我国高新技术制造业提出更高要求，重点推荐具备自主研发实力和中长期成长性的新材料企业。
• 重点方向：
  • 电子化学品：包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体等，推荐飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微。
  • 锂电材料：推荐铝塑膜（新纶科技）、电解液（石大胜华）。
  • 碳纤维：推荐光威复材，受益于军民融合及国内需求增长。
  • 改性塑料：推荐国恩股份，新增产能将带来40%以上复合增速。

3. 原油与LNG：震荡回调，但盈利预期上升

• 油价预测：预计2018年油价稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
• 投资建议：
  • 推荐低估值高弹性的油气和炼化工程龙头中油工程。
  • 上游板块（如中国石化、中国石油）盈利提升，推荐关注。
  • 炼化一体化企业（如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）盈利能力增强。
  • 原料轻质化项目（如卫星石化、万华化学）受益于油价高位。

4. 市场动态与价差变化

• 涨价品种：草甘膦、煤焦油、焦炭、醋酸乙烯单体、动力煤等。
• 跌价品种：VA、VB2、VB6、VB1、VE等。
• 价差上涨：二甲醚价差、草甘膦价差、醋酸价差、有机硅价差等。
• 价差下跌：环氧丙烷价差、煤头甲醇价差、苯酚价差等。

关键信息

推荐股票及目标价

行业趋势

• 环保政策趋严：推动化工行业整合，加速产能出清。
• 原油高位支撑：带动含碳化工品价格上涨，如甲醇、冰醋酸、多聚甲醛。
• 需求增长：全球经济增长预期上升，推动化工行业需求回暖。
• 供给收缩：多个子行业因环保、检修等因素出现供给紧张，如草甘膦、丁辛醇、粘胶短纤等。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 宏观经济下滑
• 海外装置增产
• 项目进度不及预期
• 原料价格波动
• 美元汇率下跌
• 需求不及预期
• 技术壁垒突破不及预期
• 政策执行力度不足

行业重点与展望

• 周期品：继续关注供需改善、景气上行的品种，如草甘膦、有机硅、丁辛醇、粘胶短纤、己内酰胺等。
• 新材料：重点布局电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等，推荐具备进口替代潜力的公司。
• 原油与LNG：关注油价走势及炼化一体化企业的盈利提升机会。
• 行业复苏：随着环保政策收紧、供给端收缩、需求端回升，化工行业盈利有望持续改善，安全边际提升。

总结

2018年化工行业在环保政策、原油价格及供需格局的共同作用下，呈现复苏迹象。周期品因环保限产、成本上升等因素，价格持续上涨，投资价值凸显。新材料板块受益于国产化率提升和进口替代需求，成为长期增长点。原油价格维持高位，推动含碳化工品价格上涨，一体化炼化企业及轻质化项目迎来发展机遇。建议重点关注具备扩产能力、低估值、业绩兑现能力强的龙头企业，如鲁西化工、华鲁恒升、新安股份、扬农化工、桐昆股份等。同时，注意政策变化、需求波动及项目进度等潜在风险。