20250420-华泰期货-锌周报_锌供给压力不变_考验库存表现_6页_578kb

锌市场分析总结

核心内容

本报告分析了近期锌市场的供需状况、价格走势及库存变化，指出锌价短期内受到供应端增加和消费端疲软的双重影响，市场整体呈现中性策略建议。

主要观点

1. 价格走势

• 伦锌价格：截至2025年4月17日，伦锌价格较上周下跌1.96%，至2595美元/吨。
• 沪锌价格：同期沪锌主力下跌3.15%，至21990元/吨。
• 现货升贴水：LME锌现货升贴水（0-3）由-13.28美元/吨降至-35.52美元/吨，显示市场对现货的贴水扩大，反映供应紧张。

2. 供应端分析

• TC（加工费）：国产与进口锌精矿TC维持上涨趋势，显示冶炼厂生产积极性较高。
• 冶炼厂产量：3月国内冶炼厂产量为54.7万吨，略高于预期；4月预计产量为56万吨，表明供应端持续增加。
• 矿山招标：Buenavista矿山招标是未来需重点关注的供应变化因素。

3. 消费端表现

• 镀锌企业：开工率较上周上升0.6%至64.34%，显示镀锌需求有所回暖。
• 压铸锌合金：开工率下降0.46%至58.39%，需求有所减弱。
• 氧化锌企业：开工率下降0.82%至60.79%，整体消费端表现较为分化。

4. 库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2025年4月17日，库存总量为10万吨，较上周减少0.21万吨，去库趋势仍在。
• LME锌库存：较上周增加73550吨至195350吨，显示海外库存有所积累。
• 保税库库存：上海锌锭保税库库存较上周增加，但为租赁交易行为，非实际消费反映。

关键信息

供应与需求

• 供应端：TC持续上涨，冶炼厂生产积极性高，预计4月产量增加，供应压力不变。
• 需求端：镀锌需求有所回升，但压铸和氧化锌需求下降，整体消费端表现不一。

库存与市场支撑

• 国内库存：社会库存持续去库，短期低库存对锌价形成支撑。
• 海外库存：LME库存增加，但主要为租赁行为，对价格影响有限。

投资建议

• 单边策略：中性，锌价上涨受限，需关注供需变化。
• 套利策略：中性，价差变化不大，无明显套利机会。

风险提示

1. 海外矿山扰动：矿山供应变化可能影响全球锌市场。
2. 国内消费复苏不及预期：若消费端增长乏力，可能压制锌价。
3. 流动性变化：市场流动性变化可能对价格产生超预期影响。

图表概览

• 图1-2：展示SHFE与LME锌现货升贴水变化，反映市场对现货的贴水扩大。
• 图3-4：显示隔月价差及季节性趋势，提示市场预期与季节性规律。
• 图5-11：分析TC、生产利润、副产品硫酸等指标，揭示供应端与利润状况。
• 图12-18：展示库存、产量等数据，反映市场供需动态。

数据来源

• 所有数据均来自SMM华泰期货研究院，用于分析锌市场供需与价格走势。

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总结字数：约990字