20230403-建信期货-锌期货月报_内外供应恢复施压锌价_11页_2mb

锌期货月报总结

核心内容概述

本报告为建信期货发布的2023年4月3日锌期货月报，主要分析了锌价走势及影响因素，包括宏观面与基本面两大方面。报告指出，锌价在3月下跌，内外盘均创年内新低，主要由基本面主导。随着中国经济复苏预期增强，欧美经济面临滞胀与衰退并存的风险，锌价整体预计偏弱运行。

主要观点

宏观面分析

• 美元弱势趋势持续：欧美银行系统脆弱，导致央行对继续加息持谨慎态度，美元指数上行空间受限。
• 中国经济复苏信号增强：3月制造业PMI保持扩张态势，显示中国经济正在企稳回升，工程项目开工数据和制造业PMI均显示春季开工旺季可期。
• 美欧经济前景不明朗：美国通胀仍顽固，美联储加息预期放缓；欧元区通胀高位，欧央行仍坚持加息政策，以控制通胀。
• 国债收益率回落：3月以来美债和欧债收益率均大幅回落，但3月底企稳反弹，显示银行业风险有所缓和。

基本面分析

• 供应端压力加大：
  • 国内锌矿供应收紧，TC价格下调，进口矿窗口关闭，部分贸易商惜售。
  • 国内冶炼厂超产运行，3月产量增至56万吨，云南等地虽减产，但整体影响有限。
  • 海外冶炼厂复产，欧洲天然气价格低位运行，推动冶炼产能释放。
• 需求端逐步回暖：
  • 国内表观消费量回升，三大初级消费行业开工率均大幅上升。
  • 保交楼政策显现成效，房地产竣工面积增速转正。
  • 汽车行业表现分化，新能源车产量增长，但整体车市仍偏弱。
• 进出口窗口关闭：
  • 3月锌锭进口亏损，进出口窗口关闭，进口锌补充有限。

关键信息

供应情况

• 国内锌矿供应：2月产量27.05万吨，环比上涨3.37万吨，同比上涨3.89万吨。3月预计产量29.3万吨。
• 进口矿情况：2月进口47.1万吨，同比增加20.6万吨。TC价格下调，进口窗口关闭。
• 冶炼厂产量：2月国内精炼锌产量50.14万吨，环比减少1.91%；3月预计产量增至56.04万吨，部分炼厂满产或超产。
• 海外产量：1月全球锌锭产量107.4万吨，环比减少5.8万吨；欧洲部分冶炼厂复产，供应逐步恢复。

需求情况

• 国内消费：3月表观消费量59.19万吨，同比增加12.7%，环比增加23.4%。
• 镀锌开工率：3月周度均值上涨1%至73.7%。
• 压铸锌开工率：上涨3.4%至57.6%。
• 氧化锌开工率：上涨6.1%至63.3%。
• 房地产行业：1-2月开发投资完成额同比下滑5.7%，但竣工面积增速转正。
• 汽车行业：3月乘用车零售日均销售3.87万辆，较上月同期下降16%。

价格与市场动态

• 锌价走势：3月锌价下跌，沪锌主力月跌幅1.32%。
• 沪伦比值：从月初7.63涨至月底7.83，扣除汇率后比值从1.1涨至1.13。
• LME库存：3月库存上涨1.17万吨至4.5万吨，海外现货紧张情况有所缓解。
• 加工费：国内锌矿加工费维持5500元/吨，冶炼厂盈利稳定。

结论

在供需双旺的背景下，锌价整体预计偏弱运行。国内供应宽松，需求逐步回暖，但海外供应恢复及进出口窗口关闭对锌价形成一定压制。宏观经济层面，美元弱势与中国经济复苏形成对冲，美欧经济面临滞胀与衰退风险，影响锌价走势。

附录：研究团队与联系方式

研究团队

• 研究员：张平（021-60635734，zhangp@ccbfutures.com，F3015713）
• 研究员：余菲菲（021-60635729，yuff@ccbutures.com，F3025190）

建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

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