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华联期货锌周报总结

核心内容概述

本周锌市在宏观与基本面因素的共同作用下，整体走势偏弱。LME锌库存大幅增加，叠加国内供应端检修预期，对锌价形成压力。同时，国内需求端表现疲软，节前备货需求尚存，但市场情绪偏谨慎。期货市场建议逢高沽空或波动率卖出虚值看涨期权。

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周度观点及策略

主要观点

• 宏观：中美关税政策尚未完全解决，市场情绪趋于谨慎，但关税缓冲期可能带动“抢出口”行情，对锌价底部形成支撑。
• 供应：国产锌精矿产量上升，进口矿库存仍高，冶炼厂库存宽松；部分炼厂检修计划推迟，5月或有减产预期。
• 需求：国内旺季内需疲软，下游厂家采购谨慎；氧化锌需求尚可，锌合金和镀锌板块需求偏弱。
• 库存：LME锌库存增加，上期所库存仍低于均值，整体库存低位，但市场担忧供应过剩。
• 总结：全球关税危机尚未解除，基本面偏空，锌价上方承压。

交易策略

• 期货zn2506：建议逢高沽空，参考压力位23000元/吨。
• 期权策略：可考虑逢高波动率卖出虚值看涨期权。

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产业链结构

产业链图示

• 图片展示锌产业链结构，包括矿端、冶炼端、下游需求端（如镀锌、锌合金、氧化锌等）。
• 产业链整体呈现供应宽松、需求疲软的格局。

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期现市场

期货价格走势

• LME3个月锌：电子盘与场内盘价格均有所波动，反映市场对供应过剩的担忧。
• 国内期货：活跃合约收盘价与结算价波动较小，市场情绪偏观望。

现货价格

• 精炼锌：国内价格有所下行，受进口锌流入影响。
• 伦敦锌锭现货价：价格波动，反映全球市场对供应和需求的担忧。

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库存分析

期货库存

• 上期所库存：9561吨，仍低于均值。
• LME库存：190550吨，增幅达70.10%，主要来自新加坡仓库。

现货库存

• 锌成品库存：低位运行，但有小幅回升。
• 锌矿港口库存：高位，锌矿原料库存天数增加，显示供应偏宽松。

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供给端分析

矿端

• 锌矿产量：小幅上升，进口矿库存仍高，冶炼厂原料供应宽松。
• 加工费：国产与进口锌精矿加工费均价上探，显示成本支撑。

精炼锌

• 精炼锌价格：小幅波动，受成本和市场情绪影响。
• 产量：国内产量小幅上升，出口量稳定，但部分厂家有减产计划。

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需求端分析

镀锌

• 镀锌板卷产量：小幅下降，开工率回落。
• 需求表现：终端市场未见明显好转，接单行情缓和，部分产线持续检修。

锌合金

• 产量：小幅下降，开工率下滑。
• 市场氛围：交投冷清，下游采购谨慎。

氧化锌

• 开工率：稳中小涨，饲料订单支撑需求。
• 需求表现：轮胎企业需求未明显提升，部分企业月底有检修计划。

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其它影响因素

比价及基差

• 沪伦比价：略有波动，反映国内外市场联动。
• 锌锭主力合约基差：小幅波动，市场对远期价格的预期偏弱。

其它价格

• 硫酸价格：小幅波动，与锌价联动性不强。
• 锌合金价格：维持稳定，市场交投清淡。

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总结

本周锌市基本面偏弱，LME库存大幅增加，叠加国内供应端检修预期，对锌价形成压力。下游需求表现不一，氧化锌短期支撑尚可，而锌合金和镀锌板块需求疲软。市场情绪谨慎，节前备货需求尚存，但整体走势承压。建议投资者关注宏观政策变化及库存走势，逢高沽空或波动率卖出虚值看涨期权。