20250921-银河期货-锌_宏观情绪消退_锌价或重回基本面_24页_2mb

锌市场分析报告总结

简要信息

• 研究员: 陈寒松
• 分析时间: 2025年9月
• 主题: 宏观情绪消退，锌价或重回基本面

一、供应情况

1. 锌矿端：

   • 9月国内冶炼厂采购国产矿积极性增加，因受比值影响，进口矿冶炼亏损扩大。
   • SMM锌精矿进口价报盘走高，进口加工费涨势持续，9月SMM国产锌精矿TC均价降至3850元/金属吨，进口锌精矿指数环比上涨12.5美元/干吨。
   • 全球锌精矿产量同比增加7.08%，国内7月锌精矿进口量同比增加约45%。

2. 冶炼端：

   • 9月份国内精炼锌产量预期环比减少2.61万吨，同比下降2.6%，但同比总体增长22.14%。
   • 出口端窗口关闭持续，内外比值修复未打开，价格竞争力仍受限。

二、需求与库存

• 消费端：
  • 终端消费呈现“旺季不旺”，下游采购积极性不高，节前备库需求释放有限。
  • 白电（空调、冰箱等）类产品销售略偏弱，地产、汽车等数据对锌需求支撑有限。
• 库存端：
  • SMM七地锌锭库存增至15.85万吨，LME锌库存环比下降2325吨，基本面向好，但进口锌锭供应压力仍存。
  • LME锌维持Back结构，对价格提供支撑。

三、锌价走势展望

• 微观基本面支撑增强：
  • 供应端或有小幅收缩，库存水平适中，下游逢低采购或将带来一定支撑。
• 宏观情绪隐退：
  • 当前宏观事件对锌价扰动减弱，锌价能否反弹将更多依赖基本面。

四、交易策略

• 单边策略：
  • 短期预计锌价维持区间震荡，关注支撑位。
• 套利建议：
  • 外向比值修复缓慢，关注进口窗口开关变化，建议暂时观望套利机会。

总结

研究员指出，锌市场核心逻辑回归基本面，9月冶炼厂供应收紧、进口矿利润倒挂及节前备库可能支撑价格。但消费端表现低迷、新增社库略超预期或抑制锌价上行空间，预计锌价在维持震荡中等待有效需求回升。