20211229-国信证券-石大胜华-603026.SH-重大事件快评_扩建锂电池材料产能_转型电池材料综合平台服务商_5页_242kb

石大胜华（603026）动态报告总结

核心内容

石大胜华（603026）近期发布重大事项公告，宣布终止部分原有锂电池材料项目，并启动多个新的扩建项目，旨在向锂电池材料综合平台服务商转型。

主要观点

1. 产能扩建与业务转型

• 碳酸甲乙酯项目：公司全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司拟投资4.87亿元建设10万吨/年碳酸甲乙酯装置，预计2023年12月投产，达产后预计实现营收14.35亿元，净利润1.34亿元。
• 锂电添加剂项目：拟投资2.8亿元建设1.1万吨/年锂电添加剂项目，预计2023年12月投产，达产后预计实现营收11.58亿元，净利润1.10亿元。
• 硅基负极项目：拟投资7.33亿元建设2万吨/年硅基负极项目，预计2023年12月投产，达产后预计实现营收14.60亿元，净利润1.79亿元。
• 电解液项目：2021年11月公司公告拟投资16亿元建设30万吨/年电解液项目，预计2023年2月投产，达产后年均可实现营业收入95.58亿元，税后净利润4.28亿元。

2. 业务战略升级

公司以碳酸酯类溶剂为核心，向锂电池材料领域拓展，致力于打造“一站式”电解液材料供应商。通过布局碳酸酯溶剂、锂盐、添加剂、硅碳负极等多条产品线，形成电池材料综合平台服务能力，满足下游电池厂家的更高价值需求，提升锂电池成本竞争力和供应链安全可靠性。

3. 区域布局优化

公司已在山东东营、山东济宁、福建泉州建立产业布局，并计划在湖北武汉建设锂电材料一体化项目，以贴近客户、保障供应，满足中西部市场的需求。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2021-2023年公司归母净利润分别为9.79亿元、10.34亿元、11.65亿元，对应EPS为4.83元、5.10元、5.75元。
• 估值指标：2021-2023年PE分别为39.1倍、37.0倍、32.9倍，P/B分别为15.0倍、12.5倍、10.5倍，EV/EBITDA分别为31.5倍、30.4倍、27.1倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，业务转型符合行业发展趋势。

关键信息

项目终止与新增

• 终止项目：包括5万吨/年碳酸二甲酯项目、4000吨/年硅碳负极材料项目、5000吨/年动力电池材料项目、5000吨/年动力电池添加剂项目（二期）。
• 新增项目：包括10万吨/年碳酸甲乙酯装置、2万吨/年硅基负极项目、1.1万吨/年添加剂项目。

项目投产时间与效益

• 碳酸甲乙酯项目：预计2023年12月投产，年营收14.35亿元，年净利润1.34亿元。
• 添加剂项目：预计2023年12月投产，年营收11.58亿元，年净利润1.10亿元。
• 硅基负极项目：预计2023年12月投产，年营收14.60亿元，年净利润1.79亿元。
• 电解液项目：预计2023年2月投产，年营收95.58亿元，年净利润4.28亿元。

风险提示

• 产品价格波动可能影响盈利能力。
• 新建产能投放进度可能不及预期。

财务预测摘要

投资评级说明

附注

• 本报告基于公开资料和国信证券经济研究所的预测。
• 报告仅供公司客户使用，未经授权不得复制或传播。
• 投资建议不构成任何投资要约或邀请，投资者需自行判断并承担风险。