20220328-申港证券-石大胜华-603026.SH-景气度持续兑现_锂电新材料布局助力成长_4页_726kb

石大胜华 (603026.SH) 总结

核心内容

石大胜华（603026.SH）作为一家专注于化工和化学制品的公司，近年来在锂电新材料领域持续布局，显著提升了其业绩表现和市场竞争力。2022年1-2月，公司实现营业总收入约11.4亿元，同比增长约13.7%；归母净利润约3.1亿元，同比增长约97.7%，显示出其在新能源材料领域的强劲增长势头。

主要观点

• 电解液景气度持续兑现：公司新能源相关产品保持满负荷生产，受益于行业景气度提升，业绩显著增长。
• 纵向一体化布局：公司具备完整的电解液溶剂产业链和高端产品提纯技术，全球市占率约40%，占国内电解液溶剂出口量约70%。
• 产能扩张计划：公司拟投资建设30万吨/年电解液项目，预计2023年2月投产，形成一体化生产体系，增强盈利能力。
• 横向布局新能源材料：公司正推进硅碳负极、湿电子化学品及新能源材料等项目，丰富产品结构，提升综合竞争力。
• 财务表现强劲：公司净利润率和ROE显著提升，2022年1-2月归母净利润同比增长近100%，未来盈利预期良好。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为65.88亿元、77.44亿元、90.35亿元，归母净利润分别为12.08亿元、15.21亿元、18.07亿元，EPS分别为5.96元、7.51元、8.91元，PE分别为25.03倍、19.87倍、16.73倍。

关键信息

产能与项目进展

• 2022年1-2月，公司44万吨/年新能源材料项目（一期）中的12万吨/年碳酸乙烯酯装置已投产，产出电池级产品；10万吨/年碳酸二甲酯装置处于试生产阶段。
• 公司计划2023年12月投产2万吨/年硅基负极和1.1万吨/年添加剂项目，进一步拓展产品线。
• 拟投资16.33亿元建设4万吨/年新能源材料项目，预计2024年2月投产，涵盖正极补锂剂、新型导电剂和氟代溶剂等产品。

财务预测与表现

• 营收增长：2021年预计营收65.88亿元，同比增长47.21%；2022年预计77.44亿元，同比增长17.55%；2023年预计90.35亿元，同比增长16.67%。
• 净利润增长：2021年预计归母净利润12.08亿元，同比增长364.93%；2022年预计15.21亿元，同比增长25.99%；2023年预计18.07亿元，同比增长18.73%。
• 盈利能力：2022年1-2月毛利率达33.17%，净利率为19.65%，ROE为39.09%，显示出公司盈利能力的显著增强。
• 估值变化：公司PE从2019年的98.14倍下降至2023年的16.73倍，表明市场对其未来增长的信心增强。

股票表现

• 股价：2022年3月25日收盘价为149.18元，一年内最低价为63.24元，最高价为348.88元。
• 市值：总市值和流通市值均为302亿元。
• 资产负债率：从2019年的38%降至2023年的7%，显示公司财务结构不断优化。

风险提示

• 在建项目投产不及预期。
• 产品价格下跌可能影响盈利能力。

投资建议

• 公司被给予“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长，具备良好的投资前景。

总结

石大胜华凭借其在锂电新材料领域的布局，实现了业绩的显著增长，特别是在电解液溶剂和新能源材料方面。公司不仅具备完整的产业链和高端技术优势，还在不断扩展产能，丰富产品结构，提升市场竞争力。财务数据显示，公司盈利能力持续增强，估值合理，未来增长潜力大。投资建议为“买入”，但需关注项目投产进度和产品价格波动等风险。