20170425-广发证券-_广发海外_汽车经销商行业报告（一）_新车销售增速回落_利润向后市场转移_35页_1mb

报告摘要

广发海外汽车经销商行业报告（一）总结

核心内容

汽车经销商行业正经历从高速增长向稳定增长的转变，新车销售增速回落，利润逐渐向后市场和汽车金融转移。行业集中度提升，4S店数量增长趋于停滞，百强企业占比逐年增加。

主要观点

行业增速回落，市场集中度提升
- 全国4S店数量增长已见顶，百强企业集中度持续提升。
- 4S店是汽车经销商服务终端，提供整车销售、零配件、售后服务和信息反馈服务。
- 行业进入瓶颈期，收入增速下降，主要受整车销量增速放缓影响。
新车销售：核心业务，利润贡献减弱
- 新车销售仍是经销商收入主要来源，但毛利率较低（3%-5%），主要由返利支撑。
- 返利占新车销售收入比例在5%-7%之间，成为经销商利润关键。
- 新车销售竞争加剧，未来毛利率可能进一步下降，行业将向服务竞争转型。
- 产品周期是短期销售驱动力，豪华品牌新车换代将带来销量提升。
售后维保：毛利贡献占比提升
- 售后维保毛利率较高（40%-50%），成为主要毛利来源。
- 政策推动下，维修市场逐步开放，4S店面临竞争压力，但核心优势依然存在。
- 豪华车车主对服务敏感，更愿意选择4S店，因此豪华品牌经销商的售后业务更具前景。
汽车金融：行业整合的重要环节
- 汽车金融业务包括保险代销和融资购车，成为经销商盈利的重要组成部分。
- 购车贷款利润来自资金成本与利差，风险较低，盈利关键在于资金成本和风险控制。
- 经销商贴近消费者，具备资源和渠道优势，中介模式更具竞争力。
二手车：增长迅速，经销商优势明显
- 二手车市场增速快，经销商在该领域具备资源和渠道优势，发展潜力大。
- 二手车交易量和价格持续上升，消费者需求增强，经销商在该领域表现突出。