汽车经销商行业报告（一）_新车销售增速回落_利润向后市场转移_33页_1mb

汽车经销商行业报告（一）总结

核心内容

行业现状

• 行业增速回落：汽车经销商行业整体增速放缓，市场集中度持续提升。
• 4S店模式：目前汽车经销商的服务终端主要为4S店模式，全国4S网点数量趋于稳定，百强企业集中度提升。
• 收入结构变化：新车销售占比下降，售后维保和汽车金融收入占比上升，预计将持续提升。

主要观点

新车销售

• 核心业务：新车销售是经销商的主要收入来源，但毛利率较低（3%-5%）。
• 收入来源：新车销售的收入包括价差和返利，返利成为主要毛利来源，占新车销售收入的5%-7%。
• 竞争与价格：新车销售竞争加剧，毛利率预计进一步下降，经销商面临价格竞争压力，需通过提升服务品质维持竞争力。
• 产品周期：短期新车销售驱动力来自代理品牌的产品周期，如换代、小改款等。
• 行业趋势：新车销售逐渐由增量阶段转向存量阶段，未来竞争将更加激烈。

售后维保

• 高毛利：售后维保毛利率较高（40%-50%），成为经销商盈利的重要来源。
• 政策影响：政策逐步打破4S店在维修保养方面的垄断地位，引入市场化机制。
• 豪车优势：豪车及超豪华车的车主对价格不敏感，对服务更敏感，因此售后维保业务更具发展潜力。
• 行业规范化：长期来看，维修保养行业将逐步规范化，形成4S店-连锁维修-路边店的分层服务体系。

汽车金融

• 收入来源：主要来自保险代销和“融资购车”业务，如贷款和融资租赁。
• 盈利关键：资金成本和风险控制是盈利的关键因素，不良率低于商业银行。
• 发展趋势：面向消费者的汽车金融业务占比逐步提升，成为主流。
• 经销商优势：经销商贴近消费者，拥有丰富的资源，适合开展中介模式的汽车金融业务。

关键信息

• 行业数据：2015年底，中国4S网点数量约为22900家，年均复合增速6.46%，2015年增速为负。
• 百强经销商：2015年百强经销商4S网点数量为5526家，占总4S网点的约24%。
• 新车销售毛利率：2015年百强经销商整车销售毛利率为3.26%，2016年港股上市经销商毛利率为3.21%。
• 售后维保占比：港股上市经销商2016年售后维保收入占比均超过50%，成为主要毛利来源。
• 豪车销售：2016年十大豪车品牌销量加总同比增速为15.8%，高于乘用车整体增速14.93%。
• 政策变化：2017年7月1日起，放开4S店只能销售一种品牌车辆的限制，提升市场灵活性。

风险提示

• 新车销售利润空间下降：受市场竞争和成本控制影响。
• 非授权维修竞争加剧：政策推动下，非授权维修市场扩大，对传统4S店形成冲击。
• 互联网平台冲击：网络购车模式的发展对传统经销商模式构成挑战。

未来展望

• 短期看好豪车经销商：豪车车主对服务更敏感，且非授权维修市场尚未完全成熟，豪车经销商的维修业务受影响较小。
• 长期看好服务品质：随着行业进入存量阶段，价格竞争减弱，服务品质将成为核心竞争力。
• 行业整合：新车销售毛利率下降将促使小经销商退出市场，行业整合趋势明显。

相关研究与数据来源

• 图表与数据：报告附有多个图表，涵盖4S网点数量、收入构成、库存周期、豪华品牌销量、维修保养政策等。
• 相关研究：包括对消费者购车偏好、贷款购车影响因素、维修陷阱等的调查分析。

联系信息

• 分析师：欧亚菲，S0260511020002
• 联系方式：020-87573009，oyf@gf.com.cn
• 联系人：刘娇，020-8757-9850，liuqiao@gf.com.cn

图表索引

• 图1：中国4S网点数量和百强经销商4S网点数量
• 图2：汽车经销商商业模式
• 图3：全国百强汽车经销商收入构成
• 图4：中国乘用车销量增速
• 图5：百强经销商整车销量及增速
• 图6：百强经销商收入及增速
• 图7：百强经销商盈利能力
• 图8：6家汽车经销商的盈利能力及新车销售收入占比
• 图9：新车销售的重要作用
• 图10：库存系数
• 图11：库存预警指数
• 图12：经销商渠道库存周期
• 图13：拥有私家车的重要性下降
• 图14：华晨宝马销量产品周期
• 图15：中国汽车千人保有量
• 图16：世界各国汽车千人保有量
• 图17：豪华品牌销量及增速
• 图18：华晨宝马销量产品周期
• 图19：北汽奔驰销量
• 图20：一汽奥迪销量
• 图21：原厂与非原厂维修模式
• 图22：100种车型零整比
• 图23：100种车型常用配件负担指数
• 图24：消费者修车时遭遇的陷阱
• 图25：4S店维修保养业务横向扩张
• 图26：中国汽车金融公司贷款余额
• 图27：中国汽车金融公司余额结构
• 图28：汽车金融公司市场情况
• 图29：经销商贷款和零售贷款购车数量
• 图30：消费者贷款购车影响因素
• 图31：2015年贷款买车比例
• 图32：汽车金融渗透率
• 图33：汽车贷款ABS发行总额
• 图34：中国汽车贷款市场结构
• 图35：汽车金融主要参与者和竞争格局
• 图36：中国二手车交易量
• 图37：中国二手车交易平均价格
• 图38：消费者调查显示二手车需求增强
• 图39：经销商二手车交易优势
• 图40：易车网旗下易鑫车贷新车贷款流程
• 图41：易车网经销商列表实例
• 图42：易车网三种购车模式的价格显示模式
• 图43：网络购车原因（样本N=199）

表格索引

• 表1：港股六家上市汽车经销商返利情况
• 表2：奥迪、宝马和奔驰经销商按省份分布
• 表3：宝马渗透率
• 表4：奥迪渗透率
• 表5：港股上市汽车经销商售后维保毛利
• 表6：汽车维修保养相关政策
• 表7：汽车金融公司股东背景