20181012-天风证券-韶钢松山-000717.SZ-公司持续高水平盈利_四季度有望创新高_3页_510kb

韶钢松山（000717）总结

公司概况

韶钢松山是广东省最大的钢铁生产企业，主要产品为螺纹钢。公司凭借其区位优势和市场表现，展现了较强的盈利能力和发展潜力。

业绩表现

• 2018年第三季度：公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为10.43亿元，同比（经追溯调整后）下降6.96%；每股收益为1.1573元，去年同期为0.7398元。
• 2018年前三季度：公司累计实现归母净利润约27.97亿元，同比增长56.42%。
• 未来盈利预期：预计2018年至2020年每股收益分别为1.68元、1.79元、2.06元，对应PE分别为3.60倍、3.38倍、2.93倍。

核心观点

• 三季度盈利扩大：公司三季度实现量价齐升，螺纹钢市场价格涨幅明显，带动公司盈利环比扩大。
• 高炉复产提升产能：公司7号高炉在年初发生事故，经历60余天休风后于4月中旬复产，进一步提升生产能力。
• 区位优势显著：公司地处广东，不受北方冬季冰冻影响，下游需求稳定，市场均价高于其他地区。
• 政策利好：广东省不再新建钢铁项目，且“粤港澳大湾区”进入建设年，有助于公司长期发展。

长期利好因素

• 供给端控制：广东省不再新增钢铁产能，有利于维持市场供需平衡，支撑钢价。
• 需求增长：2018年6月至8月，广东省新开工项目分别同比增长27.8%、18.7%、18.1%，显示下游需求持续增长。
• 公司收购与退出：公司完成对宝钢特钢韶关有限公司100%股权收购，并减资退出宝钢特钢长材有限公司49%股权，有助于优化资产结构，提升盈利能力。

风险提示

• 宏观经济波动：若宏观经济及下游需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 供给侧改革弱化：若政策效果减弱，可能导致市场竞争加剧。
• 公司品种优势弱化：若螺纹钢市场需求下降，可能影响公司盈利能力。
• 公司治理风险：公司治理结构若存在问题，可能影响长期发展。

财务预测摘要

投资评级

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：10.08元
• 当前价格：6.04元
• 行业：钢铁/钢铁
• 6个月评级：买入

财务比率

财务分析

• 盈利能力：公司盈利能力持续增强，尤其是2017年和2018年，净利润增长显著。
• 现金流状况：2018年经营活动现金流预计为15,322.93百万元，显示公司现金流状况良好。
• 资产结构：公司资产规模不断扩大，资产负债率有所下降，资产流动性增强。
• 投资活动：公司投资活动现金流由正转负，但资本支出减少，显示投资活动趋于稳定。

结论

韶钢松山凭借其区位优势和政策利好，具备良好的发展前景。公司盈利能力持续提升，未来三年预计每股收益稳步增长，市盈率和市净率持续下降，估值趋于合理。公司有望在粤港澳大湾区建设中受益，实现业绩再次飞跃。投资者可关注其未来盈利能力及市场供需变化。