> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内观察：2026年6月通胀数据总结 ## 核心内容 2026年6月，国家统计局发布了通胀数据，显示CPI和PPI同比及环比均出现变化。CPI当月同比上涨1.0%，环比下降0.3%，PPI当月同比上涨4.1%，环比下降0.3%。整体来看，通胀数据呈现出结构性变化的特征，核心关注点在于PPI的结构改善。 ## 主要观点 - **CPI同比温和上涨，环比弱于季节性** CPI同比上涨1.0%，较前值1.2%略有回落，但整体仍处于温和上涨区间。环比下降0.3%，略低于近5年同期均值-0.18%，表明CPI环比弱于季节性。 - **油价与金价回落拖累CPI环比** 油价和金价的明显回落对CPI造成显著拖累，金+油合计拖累CPI环比下降0.22个百分点。其中，交通和通信分项环比下降1.3%，主要受汽油价格环比下降4.9%影响。 - **食品价格季节性回落，蛋类价格持续上涨** 食品价格环比下降0.4%，略强于季节性。蛋类价格连续3个月环比上涨，6月环比涨幅达5.8%，推动CPI同比升至16.0%。猪价环比仍在下行，但降幅逐渐收窄，Q4基数压力将减轻，对CPI同比的拖累可能收窄。 - **PPI同比或接近本轮高点，环比转负** PPI同比上涨4.1%，为年内高点，但环比转负至-0.3%，为去年8月以来首次。这表明PPI的短期高涨幅已结束，后续需关注结构性改善。 - **PPI结构变化趋势明显** 1. **AI产业链涨价扩散**：虚拟现实设备、可穿戴智能设备、工业控制计算机、工业机器人等行业价格环比上涨，材料端如电子专用材料、碳基纳米材料、生物质燃料加工也出现上涨。 2. **煤炭价格持续上涨**：煤炭开采行业环比上涨5.6%，连续4个月上涨，显示“迎峰度夏”备煤需求对价格的支撑。 3. **油价回落影响石化产业链**：石油和天然气开采行业环比大幅回落至-11.8%，燃料加工、化学原料和化学制品行业环比分别回落至-1.9%和-2.0%，表明油价回落对相关行业价格产生明显压制。 ## 关键信息 - **CPI同比数据**：1.0%（前值1.2%） - **CPI环比数据**：-0.3%（前值-0.1%） - **PPI同比数据**：4.1%（前值3.9%） - **PPI环比数据**：-0.3%（前值0.5%） - **油价与金价影响**：对CPI环比形成拖累，合计影响0.22个百分点。 - **蛋类价格**：连续3个月上涨，环比5.8%，同比16.0%，拉动CPI约0.03个百分点。 - **PPI结构变化**：AI产业链、煤炭行业价格上行，石油及化工行业价格下行，显示结构性分化趋势。 ## 风险提示 - 国内政策落地不及预期 - 房地产投资超预期下滑 - 地缘政治局势风险 - 美国通胀超预期 ## 图表说明 - 图1：CPI及PPI同比翘尾因素 - 图2：CPI环比季节性 - 图3：CPI交通和通信环比季节性 - 图4：CPI蛋类季节性 - 图5：能繁母猪存栏及同比环比增速 - 图6：核心CPI环比季节性 - 图7：消费品及服务CPI当月同比 - 图8：PPI当月同比 - 图9：PPI生产和生活资料类同比 - 图10：PPI石油开采加工、燃料加工、化工当月同比 - 图11：PPI电子设备当月同比 ## 评级说明 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 市场指数评级 | 看多 | 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% | | 市场指数评级 | 看平 | 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 | | 市场指数评级 | 看空 | 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% | | 行业指数评级 | 超配 | 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% | | 行业指数评级 | 标配 | 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 | | 行业指数评级 | 低配 | 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% | | 公司股票评级 | 买入 | 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% | | 公司股票评级 | 增持 | 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 | | 公司股票评级 | 中性 | 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 | | 公司股票评级 | 减持 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 | | 公司股票评级 | 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% | ## 联系方式 - 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - 网址：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - 座机：(8621) 20333275 - 手机：18221956989 - 传真：(8621) 50585608 - 邮编：200125