20221111-东海证券-东海看数据之_10月通胀数据_CPI__PPI同比回落_国内通胀压力不大_8页_509kb

10月通胀数据简要总结

核心内容

10月，中国通胀数据呈现CPI涨幅回落、PPI同比负增长的态势，整体通胀压力不大。CPI当月同比为2.1%，环比为0.1%；PPI当月同比为-1.3%，环比为0.2%。这一数据反映了当前经济环境中消费和工业品价格的变动趋势。

主要观点

• CPI涨幅回落明显：受疫情反复、油价下调及鲜菜价格大幅下降影响，CPI同比涨幅从2.8%回落至2.1%。其中，食品价格同比上涨7%，环比下降4.5%，表明食品价格涨幅不具持续性。
• 非食品价格表现较弱：非食品价格同比1.1%，环比为0%，明显弱于季节性。细分项中，仅其他用品及服务同比上涨1.9%，其他类别涨幅均有回落。
• 核心CPI保持低位：扣除食品和能源的核心CPI同比为0.6%，环比为0.1%，处于收缩通道中，未来走势仍受疫情和防疫政策影响。
• PPI近20个月首现负增长：受去年同期高基数影响，PPI同比-1.3%，环比小幅上涨0.2%。煤炭和水泥价格环比上涨，部分行业价格回升，但整体工业品价格仍偏弱。
• PPI-CPI剪刀差转负：10月PPI-CPI剪刀差为-3.4%，较9月进一步扩大，有助于改善中下游企业盈利，但需关注工业品价格走弱对利润的拖累。

关键信息

• CPI食品价格：同比7%，环比-4.5%，鲜菜价格由升转降，鲜果同比降至12.6%。
• 猪肉价格：环比上涨9.4%，同比51.8%，涨幅扩大，但国家加强调控，预计猪价上行可控。
• PPI分行业表现：煤炭开采和洗选业环比上涨3%，非金属矿物制品价格由降转升0.6%，黑色金属冶炼和压延加工价格环比-0.4%。
• 未来展望：11月CPI预计继续回落，PPI可能仍为负值。猪周期短期仍为CPI上行主要动能，但产能去化不明显，国家调控措施较强；国际油价或高位震荡，对非食品CPI影响有限。
• 风险提示：疫情反复可能对消费和生产造成冲击，海外局势变化可能导致全球通胀居高不下。

结构清晰总结

CPI涨幅回落，物价整体稳定

• CPI同比：10月为2.1%，较9月回落1.8个百分点。
• CPI环比：为0.1%，弱于季节性。
• 食品价格：同比7%，环比-4.5%，鲜菜价格由升转降，鲜果同比降至12.6%。
• 猪肉价格：环比上涨9.4%，同比51.8%，涨幅扩大。
• 非食品价格：同比1.1%，环比0%，表现较弱。
• 核心CPI：同比0.6%，环比0.1%，处于收缩通道中。

PPI近20个月来首现同比负增长

• PPI同比：10月为-1.3%，较9月回落2.2个百分点。
• PPI环比：为0.2%，较上月上升0.3个百分点。
• 分行业表现：煤炭开采和洗选业环比上涨3%，非金属矿物制品价格由降转升0.6%，黑色金属冶炼和压延加工价格环比-0.4%。
• 国际因素：OPEC+减产计划带动国际原油价格反弹，影响国内工业品价格。

剪刀差继续转负

• PPI-CPI剪刀差：10月为-3.4%，较9月扩大1.5个百分点。
• 影响：有利于改善上下游工业利润结构，缓解中下游企业成本压力，但需关注工业品价格整体走弱对利润的影响。

风险提示

1. 疫情反复可能对消费和生产造成冲击。
2. 海外局势变化可能导致全球通胀居高不下。

评级说明

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告内容由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具。
• 免责声明：报告基于合法合规的公开资料，不构成投资建议，不保证信息真实性、准确性与完整性，东海证券不承担由此引发的任何损失责任。

资质声明

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。