20240819-开源证券-科思股份-300856.SZ-公司信息更新报告_2024Q2收入利润整体平稳_分红比率超预期_4页_881kb

科思股份（300856SZ）投资分析总结

机构：开源证券
评级：买入（维持）
日期：2024年8月19日

一、核心数据与业绩表现

• 股价：30.41元，总市值约10326亿元，流通市值约为9916亿元。
• 2024上半年：收入1405亿元，同比增长18%；归母净利润421亿元，同比增长超20%；经营性现金流净额573亿元，同比增长超430%。中期分红总额204亿元，股利支付率达48%。
• 盈利能力：2024年二季度毛利率47.86%，净利率29.1%，ROE为71.1%。新型防晒剂收入占比超传统防晒剂，是业绩增长的主因。

二、增长驱动因素

1. 新产能释放：
   • 安庆工厂P-S产能已建成，三季度进入量产。P-M新产能将于2024年四季度进入爬坡期。
   • 马来西亚工厂计划2025年下半年投产，助力长期成长。
2. 品类拓展：
   • 化妆品活性成分及其原料收入同比增长超150%，合成香料收入增长近410%，成本增速低于收入。
   • 境外市场同比增超150%，毛利率维持在高位；国内市场快速增长，但毛利率有所下滑。

三、风险提示

• 新产能投放延迟；
• 客户集中度高；
• 原材料价格波动风险。

四、估值与分析师观点

• 当前PE为123/103/89倍（2024/25/26年）；
• 预计2024-2026年归母净利分别为约84/100/116亿元，同比增长分别147%/19%/16%；
• 强调长期增长逻辑未改，维持“买入”评级。