20230818-国金证券-科思股份-300856.SZ-业绩再超预期_成长属性凸显_4页_896kb

公司2022年第二季度业绩表现异常强劲，营收达到602亿元，同比增长479%，环比增长25%；归母净利润19亿元，同比增长114%，环比增长188%。主要驱动力包括传统防晒剂市场地位稳固、价格维持高位、淡季出货量旺盛，以及高毛利新产品的贡献和汇率波动带来的汇兑收益。毛利率和净利率环比持续提升：毛利率49.67%，同比增长156.3个百分点；净利率31.59%，同比增长97.9个百分点，反映出盈利能力优化。分产品来看，化妆品活性成分营收同比增长60.33%，但合成香料营收同比下降6.82%。

展望未来，防晒剂新品和个护原料新产能（如PS防晒剂）将逐步放量，带动增长。上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为73亿元、854亿元和974亿元，同比增长88%、17%和14%。市盈率PE进一步降至18倍至13倍，维持“买入”评级。风险因素包括产品价格波动、新产出品量不及预期和限售股解禁。

总的来说，Q2业绩超预期，显示出从周期向成长转型的潜力，但需关注市场风险。