20230818-西南证券-科思股份-300856.SZ-新产品持续放量_盈利能力大幅提升_6页_1mb

科思股份（300856）2023年半年报简要分析

• 业绩表现大幅提升：上半年实现营业收入119亿元，同比增长451%，归母净利润35亿元，同比增长1387%；单二季度分别增长479%和1142%。
• 业务结构变化显著：化妆品活性成分及其原料占比提升至87.4%，收入贡献最大；合成香料业务收入下滑68%，但高端防晒剂原料业务毛利率高达53.4%，显著提升盈利能力。
• 新产品产能释放：新型防晒剂（P-S、P-M、EHT等）等高附加值产品逐步放量，带动毛利率同比上行192个基点至49.4%。2023-2025年假设给予目标业绩增长逻辑支持28倍PE和112元目标价。
• 行业地位稳固：作为全球领先防晒剂制造商，客户包括宝洁、欧莱雅等国际巨头；推出氨基酸表面活性剂等新品类扩张，打造第二增长曲线。
• 风险提示：原材料价格变动、需求波动等需关注。