20150413-华融证券-建材行业_水泥市场周报-需求继续疲软_有待刺激政策更进一步_21页_1mb

水泥市场周报总结（2015.04.06~2015.04.12）

核心内容概述

2015年4月6日至12日期间，全国水泥市场价格整体呈现环比下跌趋势，跌幅为0.68%。部分区域如上海、武汉、南宁和贵阳价格下调，幅度在10-20元/吨之间，而安徽芜湖和江苏盐城的低标号袋装水泥价格有所上调。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为75.1%，较上周上升0.22个百分点，省会城市库存为74.9%，上升0.27个百分点。整体来看，市场需求疲软，价格走势受区域需求和政策影响较大。

主要观点

• 全国价格走势：全国水泥价格整体下跌，部分区域价格继续下行，但华东和华中地区主导企业若需求恢复良好，可能推动价格上涨。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格平稳，北京需求有所好转，石家庄价格低位运行，邯郸和邢台需求仍低迷。
  • 东北地区：价格稳中趋弱，受“倒春寒”影响，需求较差，企业出货量维持在2-3成。
  • 华东地区：价格涨跌互现，上海价格下跌，江苏盐城部分高标号水泥价格上涨。
  • 中南地区：价格大稳小动，广西南宁价格下滑，广东珠三角需求恢复，湖南、湖北库存压力较大。
  • 西南地区：价格延续下调，四川、贵州、云南市场需求恢复缓慢。
  • 西北地区：价格保持平稳，陕西市场需求回升缓慢，宁夏银川需求恢复。
• 库存情况：全国水泥库存维持高位，部分城市库存上升，部分城市略有下降，整体仍面临较大压力。
• 投资策略：未来一至两周需求恢复情况对价格走势至关重要，若需求提升至8-9成，华东和华中地区可能推动价格上涨；若仍维持在4-7成，则部分区域价格可能继续下行。建议关注受政策影响较大的区域。
• 风险提示：
  • 煤炭价格大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
  • 固定资产投资持续下滑可能制约水泥需求。
  • 房地产调控政策加码可能对行业造成负面影响。

关键信息

价格变动

• 下跌区域：上海、武汉、南宁、贵阳，下调幅度10-20元/吨。
• 上涨区域：安徽芜湖和江苏盐城，低标号袋装水泥上调10-15元/吨。
• 全国均价：P·O42.5散装水泥均价下跌0.5元/吨至302元/吨。

库存变动

• 全国平均库存：75.1%，较上周上升0.22个百分点。
• 省会城市库存：74.9%，较上周上升0.27个百分点。
• 库存压力：多数区域库存高位运行，部分城市库存上升，如上海和贵州。

煤炭价格

• 秦皇岛港动力煤：山西大混（Q5000K）平仓价下跌14元/吨至378元/吨。
• 吨煤炭水泥价差：缩小5.3元/吨至68元/吨。

行业数据

• 中信水泥制造指数：上涨3.0%，跑赢沪深300指数。
• 行业PE：21.38倍，环比上升1.09倍。
• 行业PB：1.98倍，环比上升0.22倍。

公司表现

• 主要公司股价：部分公司股价上涨，如海螺水泥（+5.43%）、祁连山（+5.11%）；部分公司下跌，如金隅股份（-3.06%）。
• 公司EV及评级：不同公司吨EV和评级差异较大，如冀东水泥（445元/吨）和海螺水泥（727元/吨）。

投资建议

• 关注区域：建议重点关注受政策影响较大的区域，如华东和华中地区。
• 政策预期：预计未来将有新的定向刺激政策出台，对水泥需求回暖提供支持。
• 市场动态：若下游需求恢复至8-9成，价格有望走高；若仍维持在4-7成，部分区域价格可能继续下行。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格大幅上涨将对水泥企业盈利能力造成压力。
• 信贷风险：固定资产投资持续下滑可能影响水泥市场需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对行业造成负面影响。

图表说明

• 图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格变动。
• 图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势。
• 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌。
• 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存变动。
• 图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势。
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势。
• 图表7：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比。
• 图表8：水泥板块相对大盘走势。
• 图表9：主要公司股价跟踪。
• 图表10：行业PE走势。
• 图表11：行业PB走势。
• 图表12：主要公司吨EV及评级。
• 图表13：生产线投放情况跟踪。
• 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势。

免责声明

本报告由华融证券股份有限公司市场研究部分析师贺众营撰写，具有证券投资咨询执业资格。本报告仅供参考，不构成投资建议。本公司及其关联方可能持有报告中提到的公司所发行的证券，或为其提供投资银行服务，投资者需注意可能存在的利益冲突。