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建材行业：水泥市场周报（2015.06.29~2015.07.05）总结

核心内容

2015年7月初，全国水泥市场成交价格继续下滑，环比跌幅为0.35%。价格下跌区域主要集中在杭州、苏锡常、合肥、永州、武汉、宿州和沈阳等地，下调幅度为10-20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为77.9%，较上周略升0.33个百分点；省会城市水泥库存为78.4%，环比上升0.17个百分点。

主要观点

• 全国价格走势：全国水泥价格持续下行，主要受需求疲软、降雨天气及高温影响，企业库存增加，部分企业被迫停产。
• 区域价格差异：
  • 华北地区：价格以稳为主，京津冀地区受需求疲软和雨水天气影响，企业出货不佳，部分生产线停产。
  • 东北地区：价格大稳小动，辽宁沈阳地区水泥价格下调10元/吨，部分中小企业因成本高和库存满而停产。
  • 华东地区：价格继续走低，苏锡常地区变相下调高标号水泥价格，安徽合肥巢湖地区部分企业暗降5-10元/吨。
  • 中南地区：价格小幅下调，广东珠三角地区华润水泥正式下调15元/吨，其他企业跟进，武汉地区水泥价格下调20元/吨。
  • 西南地区：价格平稳运行，四川地区水泥需求疲软，库存高位，贵州中部地区价格上调10元/吨。
  • 西北地区：价格保持平稳，陕西地区部分生产线继续停窑检修，甘肃平凉地区可能跟随下调以防止低价水泥进入。

关键信息

• 价格趋势：全国水泥价格持续下滑，部分区域价格下调幅度较大。
• 库存情况：全国水泥库存上升，省会城市库存偏高，部分城市库存上升幅度显著。
• 成本压力：煤炭价格处于低位，但若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
• 需求影响：房地产调控政策、基建投资及天气因素对水泥需求造成显著影响。
• 投资策略：近期水泥板块随大盘调整，风险释放充分，建议关注业绩增长确定、估值低估且有股价促发因素的超跌蓝筹股。
• 风险提示：
  • 原材料价格风险（煤炭价格大幅上涨）
  • 信贷风险（基建项目资金不到位）
  • 房地产政策风险（调控加码影响投资）

附录信息

• 主要省会城市价格及库存：图表14至图表43分别展示了北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等地水泥价格及库存变动趋势。

行业及公司表现

• 行业指数：中信水泥制造指数下跌19.9%，跑输大盘9.5个百分点。
• 公司股价：主要水泥企业股价普遍下跌，如冀东水泥、江西水泥、天山股份、同力水泥、四川双马、塔牌集团、宁夏建材、海螺水泥、祁连山、华新水泥、金隅股份、青松建化等。
• 估值情况：行业PE为15.58倍，环比下降2.61倍；行业PB为1.93倍，环比上升0.26倍。

生产线投放情况

• 全国新增产能：年初以来新增32条生产线，累计产能达4398.2万吨/年。
• 本周新增：华新水泥(桑植)有限公司新增日产2500吨新型干法水泥生产线。

图表目录

• 图表1：省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：全国P.O42.5散装水泥均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市P.O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表4：省会城市P.O42.5散装水泥库存
• 图表5：全国P.O42.5散装水泥均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：P.O42.5水泥均价与煤炭价格对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE
• 图表11：行业PB
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况跟踪
• 图表14至图表43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资建议

• 建议关注未来业绩增长确定、估值明显低估、有股价促发因素的超跌蓝筹股。
• 风险提示包括煤炭价格大幅上涨、信贷收紧、房地产政策调控等。