20170306-申万宏源-家电龙头公司业绩增长确定性强_继续重点推荐_21页_955kb

家电行业2017年3月6日分析总结

核心内容

2017年3月6日，申万宏源研究发布了对家电行业的分析报告，重点推荐具有业绩增长确定性强的龙头公司，同时指出行业面临的挑战与机遇。

主要观点

• 家电板块整体表现优于沪深300指数，尽管本周申万家用电器板块指数下跌1%，但跌幅小于沪深300的1.3%。
• 奥马电器、青岛海尔和亿利达表现突出，分别上涨6.3%、3.2%和2.5%，而浙江美大、海立股份和TCL集团则领跌。
• 空调市场表现强劲，销量大幅增长，而冰箱和洗衣机市场在整体销量上有所下滑，但线上市场保持增长。
• 原材料价格上涨对行业形成一定压力，但部分企业通过产品创新和市场拓展实现了增长。
• 行业竞争趋缓，部分企业如海信电器估值较低，具备修复空间。

关键信息

一周行业数据

重点公司动态

• 格力电器：动态PE为9倍，估值处于历史中枢偏下位置，受益于空调行业补库存行情，建议重点关注。
• 青岛海尔：2016年加强终端零售能力，2017年收入有望持续改善，且为并购GE家电后的首个完整年度，业绩或超预期。
• 苏泊尔 & 老板电器：受益于消费升级，厨电市场集中度提升，龙头天花板远未来临。
• 海信电器：2016年业绩增长18.14%，2017年动态估值仅12倍，具备估值修复空间。
• 银河电子：转型成果明显，新能源和军工业务前景看好。

行业变化

• 原材料价格：铜价同比上涨28.43%，铝价同比上涨21.98%，对成本形成压力。
• OLED面板供应紧张：刺激终端产品涨价，国内厂商开始布局OLED产业。
• 智能电视产量增长：2016年智能电视产量同比增长11.1%，成为行业增长亮点。
• 变频冰箱市场：2016年销售692.2万台，占行业总销量的9.3%，预计2017年销售量将突破千万台。
• 海尔冰箱俄罗斯市场：计划增产3倍，因差异化产品获得用户青睐。

行业新闻摘要

• OLED供货紧张：导致智能终端产品涨价，小米、红米、魅族、乐视等纷纷上调价格。
• 格力造车计划：与珠海银隆合作，但面临技术与市场挑战，短期内难以推出家用轿车。
• 国美与格力合作：计划实现格力品牌在国美全渠道年销售额200亿元。
• 乐视与融创合作：引入70英寸及以上乐视超级电视，合作模式为“互联网+房地产”。
• 乐视销量目标：宣布2017年销量目标为700万台，但指出目标具有不确定性。

估值表（部分重点公司）

投资建议

• 重点推荐公司：格力电器、青岛海尔、苏泊尔、老板电器、海信电器、银河电子。
• 行业趋势：消费升级带动小家电市场增长，空调市场表现强劲，OLED面板供应紧张推动终端涨价。
• 风险提示：部分公司面临技术壁垒、市场拓展难度等挑战，如格力造车、乐视销量目标等。

信息披露与法律声明

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
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