20240204-国盛证券-建筑材料行业周报_5000亿PSL已就位_持续关注开工链条_16页_1mb

行业周报分析总结

核心结论

• 板块及子行业表现：2024年1月29日至2月2日，建筑材料板块SW指数下跌899%，各子行业中水泥SW指数跌幅568%，玻璃制造SW指数跌幅1125%，玻纤制造SW指数跌幅105%，装修建材SW指数跌幅1084%。板块资金净流出1449亿元。

政策与宏观背景

• PSL政策：2023年12月以来，三大政策性银行累计新增PSL 5000亿，2024年1月新增1500亿，后续可能继续释放额度。
• 基建与开工链条：政策支持下，地产新开工筑底加速，基建端特别国债资金待落实超5000亿，春季开工旺季可能形成实物工作量脉冲，建议提前布局水泥板块。

行业分析

1. 水泥行业

   • 需求承压，短期冬储备价震荡；长期因供给高位、竣工需求转弱，价格呈下跌趋势。
   • 当前估值反映悲观预期，随新开工企稳和基建发力可能边际改善，重点关注海螺水泥。
   • 全国水泥价格指数环比下跌12%，出库量环比下跌281%，预计下一期行情稳中偏弱。

2. 玻璃制造

   • 本周价格环比微涨0.39%，库存略增，节前下游备货谨慎。
   • 成本方面，管道气日度税后毛利3007元/吨，行业盈利承压。

3. 玻纤制造

   • 粗纱价格稳中有降，供需受春节影响转淡，库存压力持续。
   • 电子纱价格暂稳，部分池窑厂亏损加剧，市场挺价意愿强。

4. 消费建材

   • 需求弱复苏，原材料价格波动较大（如PVC、沥青、LNG），超跌标的具布局价值。

5. 碳纤维

   • 下游风电、氢瓶需求增长，但供给释放抑制价格；行业库存高企，单位成本较高，利润率负值。

投资建议

• 战略推荐：水泥板块（海螺水泥）、消费建材中的高性价比标的（东方雨虹、科顺股份、志特新材）。
• 风险提示：
  • 地产需求回暖不及预期
  • 原材料价格持续上涨
• 披露：分析师沈猛，执业编号S0680522050001

数据摘要

• 水泥日度均价3800元/吨（环比-12%），出库量31045万吨（环比-281%）。
• 玻纤库存8523万吨（同比增长136.7%），库存量环比增幅1.5%。
• 碳纤维产量977吨，开工率42.92%，毛利率-35.9%。