20240204-天风证券-建筑材料行业建材业绩预告总结_水泥玻纤盈利达历史底部_消费建材减值风险进一步出清_8页_351kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2024年2月初建筑材料行业的市场表现、盈利情况及未来展望，指出行业整体处于阶段性底部，部分细分领域具备复苏潜力。重点跟踪水泥、玻璃、玻纤及消费建材等子行业，结合政策支持和市场趋势，推荐具有成长性及价值潜力的标的。

主要观点

• 行业整体表现低迷：过去五个交易日（0129-0202），沪深300指数下跌4.6%，建材（中信）板块下跌9.0%，所有子板块均出现负收益。
• 水泥与玻纤盈利触底：2023年水泥行业全年利润预计为310亿元，同比下滑55%，创16年新低，但已接近阶段性底部，进一步下滑空间有限。玻纤行业盈利下滑明显，部分企业已出现亏损。
• 消费建材减值风险出清：2023年消费建材公司多数实现利润增长，主要受益于2022年基数较低，部分二线企业2024年利润或具备弹性。
• 政策支持行业复苏：住建部推动房地产融资协调机制，部分城市已推送“白名单”，有助于缓解资金压力。PSL新增1500亿元，支持“三大工程”建设。
• 新材料成长性显著：新型玻璃、碳纤维等新材料受益于下游高景气和国产替代机遇，龙头公司具备高技术壁垒，成长性有望持续兑现。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数下跌4.6%
• 建材（中信）指数下跌9.0%
• 涨幅居前个股：法狮龙（+7.28%）、华新水泥（+3.93%）、赛特新材（+3.12%）、兔宝宝（+2.87%）、海螺水泥（+0.70%）

水泥行业

• 2023年水泥行业全年利润预计为310亿元，同比下滑55%
• Q4全国水泥均价380元/吨，环比+3.2%，同比-15.2%
• 除塔牌集团外，其他水泥公司利润同比大幅下降，部分区域公司出现亏损
• 水泥价格弹性优于玻纤，后续基建和地产需求改善预期较强

玻璃行业

• 凯盛新能受益于产能增加，业绩同比预增
• 安彩高科、耀皮玻璃全年出现亏损，反映中小企业和龙头盈利差距较大
• Q4浮法玻璃均价2049.14元/吨，环比+0.39%，库存天数14.28天

玻纤行业

• 玻纤公司业绩均出现下滑，中国巨石Q4扣非净利润创近八年新低
• 二线龙头利润已至盈亏线附近，宏和科技历史首次亏损
• 玻纤价格处于相对低位，后续风电等需求启动可能带动涨价

消费建材行业

• 东鹏控股、兔宝宝、公元股份、蒙娜丽莎、凯伦股份等公司利润增长较多
• 科顺股份因减值增加，利润同比下降
• 消费建材整体减值影响进一步出清，部分二线企业2024年利润弹性显著

重点推荐组合

• 科达制造（与机械联合覆盖）
• 北新建材
• 华新水泥
• 凯盛科技（与电子联合覆盖）
• 山东药玻（与医药联合覆盖）
• 时代新材（与电新联合覆盖）

风险提示

• 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格走势
• 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期
• 地产产业链坏账减值损失超预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

结论

建筑材料行业整体盈利已降至近年新低，但部分细分领域如消费建材、新能源相关新材料具备复苏潜力。随着政策支持及市场需求逐步改善，行业景气度有望触底回升，推荐关注具备成长性和价值潜力的标的。