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销量持续超预期，底部反转正当时

核心内容

2022年8月国内电动车销量达到66.6万辆，同比增长100%，环比增长12.3%，渗透率27.9%，远超市场预期。其中，新能源乘用车批发销量63.2万辆，同比增长104%，环比增长12%，渗透率30%。新车型密集推出，推动需求回升，预计2022年H2销量环比增长60%以上，全年销量预期上修至680万辆+，同比增长96%，2023年销量有望达到980万辆，同比增长44%。

主要观点

• 国内销量强劲：8月销量超预期，显示电动车市场持续增长，尤其是自主品牌表现突出，比亚迪、吉利、奇瑞等企业销量增长显著。
• 出口表现亮眼：8月出口销量达8万辆，同比增长56%，自主品牌出口增长迅猛，比亚迪在海外布局加速，出口至南美、欧洲等地。
• 新车型拉动需求：多款新车型在2022年H2上市，如比亚迪海豹、广汽Aion LX、蔚来ET5、小鹏G9等，带动销量和单车带电量提升。
• 欧洲市场受供应链影响：欧洲电动车销量受芯片短缺、零部件供应不足及俄乌战争影响，8月销量同比下降1%，但2023年有望恢复增长。
• 美国政策利好：美国电动车补贴新政落地，拉动供应链发展，预计2022年全年销量111万辆，同比增长约70%。
• 行业盈利与估值：电池等中游环节盈利拐点将至，部分环节如隔膜、负极、前驱体等盈利稳定，而电解液、三元材料等面临盈利压力，但估值处于低位。
• 投资建议：建议关注电池龙头（如宁德时代、亿纬锂能）、中游环节（如隔膜、负极、前驱体）、低估值环节（如锂、铜箔）等。

关键信息

国内电动车销量表现

• 8月销量：66.6万辆，同比增长100%，环比增长12.3%，渗透率27.9%。
• 新能源乘用车：63.2万辆，同比增长104%，环比增长12%，渗透率30%。
• 分车型销量：A00级、A0级、A级、B/C级销量均增长，其中B/C级销量占比提升。
• 分车企销量：比亚迪销量17.4万辆，同比增长186%；吉利销量3.75万辆，同比增长410%；奇瑞销量2.88万辆，同比增长312%；特斯拉销量7.7万辆，同比增长74%，环比增长173%。

新车型与订单情况

• 新车型订单：比亚迪海豹累计订单超6万辆；上汽智己L7首试3000辆售罄；北汽元宝预售订单超2万辆；东风岚图梦想家订单超1万辆。
• 车型带电量：2022年H2新上市车型平均带电量显著提升，如比亚迪海豹72kWh、广汽Aion LX 85.5kWh、蔚来ET5 92.5kWh、小鹏G9 98kWh等。

出口情况

• 2022年1-8月累计出口：30.64万辆，同比增长139%，其中自主品牌出口14.7万辆。
• 比亚迪出口：2022年累计出口1.46万辆，8月出口0.5万辆，环比增长50%。
• 出口地区：比亚迪已出口至南美、欧洲、东南亚等地区。

欧洲市场分析

• 2022年7月销量：15.4万辆，同比下降0.17%，环比下降28.43%。
• 供应链影响：芯片短缺、零部件供应不足、俄乌战争等因素导致产能受限。
• 2022年全年销量：预计219-245万辆，同比增长2%-14%。
• 欧洲电动车渗透率：2022年8月为22.6%，环比提升3.9个百分点。

美国市场分析

• 2022年8月销量：8.3万辆，同比增长70%，环比下降3%。
• 电动车渗透率：7.2%，环比下降0.3个百分点。
• 政策利好：美国电动车补贴新政落地，税收抵免确认延续，拉动供应链发展，北美建厂加速。

行业投资建议

• 主线一：Q2盈利拐点叠加储能加持的电池企业（如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技）。
• 主线二：持续紧缺、盈利稳定的中游环节（如隔膜、负极、前驱体、结构件、添加剂）。
• 主线三：盈利下行但估值底部的环节（如电解液、三元材料、铁锂材料、铜箔）。
• 主线四：价格维持高位、低估值的锂资源企业（如赣锋锂业、天齐锂业）。

风险提示

• 价格竞争超市场预期。
• 原材料价格不稳定，影响利润空间。
• 投资增速下滑。
• 疫情影响。

图表与数据

• 国内电动车销量：8月销量66.6万辆，渗透率27.9%。
• 欧洲电动车销量：2022年7月销量15.4万辆，渗透率15.96%。
• 美国电动车销量：2022年8月销量8.3万辆，渗透率7.2%。
• 新车型带电量：如比亚迪海豹72kWh、广汽Aion LX 85.5kWh、蔚来ET5 92.5kWh、小鹏G9 98kWh等。
• 欧洲补贴政策：2022年部分国家补贴政策平缓退坡，如德国、法国、挪威等。

结论

电动车市场在2022年8月表现出强劲增长，销量超预期，新车型密集推出推动需求回升。尽管欧洲市场受供应链影响销量有所回落，但长期电动化趋势确定，2023年有望恢复增长。美国政策利好为行业带来新的增长点。建议继续看好电动车板块，关注电池、中游、低估值等不同主线。同时需警惕价格竞争、原材料波动、投资增速下滑及疫情等风险因素。